主营业务营收略超预期，公司快速稳步发展。公司公告2022 年一季报公司营业总收入20.62 亿元，同比增长 165.28%，剔除汇率波动因素影响后，同比增长 171.64%。归属于上市公司股东的净利润 4.99 亿元，同比增长 223.59%，经调整的归属于上市公司股东净利润同比增长 252.42%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.86 亿元，同比增长 275.76%。

    主营业务增速亮眼，战略逐渐兑现。双轮战略驱动下，小分子业务板块收入同比增长165.9%，新兴业务板块收入同比增长157.4%，化学大分子、生物大分子、制剂、临床CRO 收入增速均超过100%，业绩增长强劲。

    盈利预测与投资建议。综合公司订单与产能预计22-24 年公司归母净利润分别为28.03 亿元、29.58 亿元、33.86 亿元，EPS 分别为10.60元/股、11.19 元/股、12.81 元/股，对应PE 分别为27.59 倍、26.14倍、22.84 倍。我们维持之前的A 股合理价值465.53 元/股，H 股合理价值为357.96 港元/股不变，对应22 年44 倍pe 估值，维持“买入”

    评级。

    风险提示。订单完成不及预期风险，原料药成本上升风险