事件：2022 年07 月14 日，公司发布2022 年中报预告，2022 年上半年公司预计实现营业收入47.91-50.58 亿元，同比增长172.2%-187.4%；归母净利润16.44-17.43亿元，同比增长283.0%-306.0%；实现扣非净利润16.19-17.14 亿元，同比增长359.2%-386.3%。

    业绩超预期，主业持续强劲，小分子及新兴业务加速增长。取业绩预告中枢，预计2022H1 营业收入约49.25 亿元（同比+179.8%），归母净利润约16.94 亿元（同比+294.5%），扣非净利润约16.67 亿元（同比+372.8%）。其中预计2022Q2 营收约28.63亿元（+191.2%），归母约11.94 亿元（同比+334.3%），扣非约11.80 亿元（+429.1%），均呈创历史新高。分业务看，2022H1 小分子业务同比增长180%，新兴业务同比增长150%。我们预计主业提速增长及盈利能力持续提升主要系：①大订单持续兑现带来规模效应凸显；②公司近年加大新兴业务投入，新兴业务有望逐步迎来收获期；③公司收入以美元为主，二季度汇率波动对公司盈利带来一定正向影响所致。

    产能加速扩张，小分子CDMO 提速有望持续。凭借领先的连续流化学、酶催化等技术优势，公司承接了大量临床前至商业化小分子CDMO 项目，其中大订单签约彰显业务需求旺盛。为满足供应需求，公司加速扩充产能，2022 年预计在天津、敦化、镇江等地区释放新产能，预计2022 年底反应釜总产能约6862m3（+46%），随着产能释放节奏加速，有望驱动小分子CDMO 加速增长。

    多领域、全产业链持续布局，有望带来增长新动能。凭借小分子业务多年积累的客户基础、技术底蕴和运营平台管理体系，公司自建化学合成大分子、生物工程、制剂及生物大分子CDMO 平台，并购冠勤医药、医普科诺整合临床前及临床CRO 业务，为客户提供全流程一体化外包服务。随着新业务领域持续发力，有望为公司不断贡献新的增量。

    盈利预测与投资建议：我们预计2022-2024 年公司收入116.66、119.29、121.95 亿元，同比增长151.48%、2.26%、2.23%，归母净利润25.72、26.04、27.02 亿元，同比增长140.58%、1.22%、3.77%。考虑公司处于创新药研发生产外包高景气优质赛道，且凭借技术等综合优势成为国内CDMO 领导者，引领行业快速增长，有望享受估值溢价，维持“买入”评级。

    风险提示事件：研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险核心技术人员流失风险；原材料供应及其价格上涨的风险，环保和安全生产风险；汇率波动风险。