2022H1 公司实现营业收入50.41 亿元（+186.40%），2022Q2 单季收入29.80 亿元（+203.11%）。公司2022H1 实现归母净利润17.40 亿元（+305.31%），2022Q2 单季度实现归母净利润12.41 亿元（+351.17%）。公司全面开拓新客户与新项目，国内及亚太市场加速进入收获期。维持买入评级。

    支撑评级的要点

    业绩高速增长，实现大订单高质量交付。2022H1 公司实现营业收入50.41 亿元，同比增长186.40%；2022Q2 单季收入29.80 亿元，同比增长203.11%。公司2022H1实现归母净利润17.40 亿元，同比增长 305.31%，2022Q2 单季度实现归母净利润12.41 亿元，同比增长351.17%。其中公司小分子业务2022H1 实现收入46.44 亿元，同比增长 187.25%。鉴于大订单客户迫切的供货需求，公司全面抓好研发、生产、供应链管理等各方面工作，顺利完成报告期内的订单任务。公司为某商业化 API产品的持续稳定生产注入精益的质量管理，保证了产品的一次合格率和按时交付率。公司新兴业务2022H1 实现收入 3.93 亿元，同比增长 173.86%。截至公司2022中报披露日，公司在手订单金额为 14.7 亿美元。同时，公司2022H1 期末存货为19.01 亿元，同比增长116.22%，合同负债为2.40 亿元，同比增长68.15%。

    全面开拓新客户与新项目，国内及亚太市场加速进入收获期。2022H1 公司来自中小制药公司的收入为13.33 亿元，同比增长70.48%，来自大制药公司收入为37.04亿元，同比增长278.61%。公司2022H1 来自国外收入的收入为43.46 亿元，同比增长176.98%。公司国内市场进入收获期，2022H1 收入为6.91 亿元，同比增长261.55%。同时，公司日本市场在手订单大幅增长。

    产能持续建设，服务能力持续提升。公司在国内现已建立了天津、上海和苏州为研发中心，覆盖辽宁阜新、吉林敦化、江苏泰兴、上海奉贤等地区。截至2022H1期末，公司传统批次反应釜体积约为 5,300m3，连续性反应车间面积同比增长超过70%，连续化设备数量同比增长近 75%，连续化反应产能同比增长近 400%。公司进一步布局包括先进疗法等品类的生物大分子 CDMO 服务，已于上海金山建立抗体和 ADC 药物研发和生产中心。

    估值

    根据公司业绩情况，上调公司业绩预期。我们预期2022 年、2023 年、2024 年公司净利润分别为26.45 亿元、27.37 亿元、31.48 亿元，EPS 分别为7.149、7.397、8.508元。维持买入评级。（原先预期2022 年、2023 年、2024 年公司净利润分别为21.34亿元，24.30 亿元，29.12 亿元，EPS 分别为5.767 元、6.569 元、7.872 元。）评级面临的主要风险

    服务的主要创新药退市或被大规模召回的风险；服务的主要创新药生命周期更替及上市销售低于预期的风险；境外市场运营风险；汇率风险。