投资要点

    　　事件：近日，凯莱英发布了2023 年中报。报告期内，公司实现营业收入46.22 亿元，同比下降8.33%；实现归母净利润16.86 亿元，同比下降3.09%；实现扣非归母净利润15.68 亿元，同比下降7.72%；实现经营现金流净额22.53 亿元，同比增长256.64%。2023 年Q2 单季度实现营业收入23.72亿元，同比下降20.37%，环比增长5.49%，公司业务继续保持向好趋势；实现归母净利润10.56 亿元，同比下降14.88%；实现扣非归母净利润9.50亿元，同比下降21.64%。

    　　盈利预测与评级：公司作为国内CDMO 龙头企业之一，公司凭借技术优势有望分享全球CDMO 产业向发展中国家转移的红利，持续提升公司的市占率。同时，公司化学大分子、制剂、生物大分子、ADC、生物酶等新业务也在快速成长。生物药CDMO 当前已进入加速建设期，有望为公司未来发展带来新增量。基于公司签订商业化大订单带来的示范效应，以及公司能力与口碑的沉淀，叠加过去的在手订单，配合产能的快速扩增，我们调整了公司的盈利预测，预计2023-2025 年EPS 为6.25 元、5.65元、7.42 元；对应9 月14 日收盘价，PE 分别为20.0 倍、22.1 倍、16.8倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：订单业务运营和进度不及预期、订单波动风险、新业务拓展低于预期、产能释放速度低于预期等。