业绩简评
10 月29 日晚间公司发布2023 年三季报,前三季度公司实现营业收入63.83 亿元(-18.29%),归母净利润22.1 亿元(-18.77%),归母扣非净利润20.36 亿元(-24.14%);单三季度公司实现营业收入17.62 亿元(-36.41%),归母净利润5.24 亿元(-46.60%),归母扣非净利润4.68 亿元(-52.48%)。
经营分析
主业拆分:剔除大订单后主业增长24.51%。1)2023 年 1-9 月,公司实现营业总收入 63.83 亿元,同比下降18.29%,若剔除大订单影响,同比增长 24.51%。2)小分子 CDMO 业务实现收入 55.65亿元,同比下降 22.01%,若剔除大订单影响,同比增长 25.45%,其中,来自跨国制药公司收入同比增长 66.51%;3)新兴业务实现收入 8.13 亿元,同比增长 21.05%。
特殊大订单收入下降带来费用率边际提升,毛利率持续提升彰显公司竞争优势。前三季度,公司销售费用率为2.18%,同比增加0.95pp;管理费用率8.8%,同比增加2.12pp;研发费用率8.04%,同比增加2.38pp。前三季度公司毛利率为54.13%,同比增加7.21pp;单三季度公司毛利率为56.91%,同比提升10.16%。
多肽产能有序释放。报告期内,公司积极推动产能建设,预计到2024 年上半年固相合成总产能将超过一万升,可满足百公斤级别的固相多肽商业化生产需求。
盈利预测、估值与评级
考虑到, 我们小幅下调公司2023/2024/2025 年EPS 预测至6.48/7.36/9.42 元(原为9/12/10.42/12.34 元),公司股票现价对应PE 估值为25/22/17 倍,维持“买入”评级。
风险提示
服务的主要创新药退市或被大规模召回风险、临床阶段项目运营风险、核心技术人员流失风险、政策变化风险、汇率风险等。