本报告导读：

    主业稳健增长，新业务获得海外巨头客户项目定点， 公司有望以量补价，毛利下滑有望企稳。

    投资要点：

    维持增持。公司发布三季报，2018年1-9月营收11.37亿元，同比增长12%，归母净利1.24 亿元，同比增长8.6%，符合市场预期。考虑新业务需19 年逐步放量， 故下调2018-20 年eps 至0.57（-0.11）/0.77（-0.13）/1.01（-0.16）元，参考行业估值，给予19 年15倍PE，下调目标价至11.49 元，维持增持。

    主业稳健10%左右增长，新业务持续高增长，业绩符合预期。主业前三季度延续中报的稳定增长，中报5.3 亿营收，同比增长11%，营收占比71%；高强弹性零件0.9 亿元营收，占比12%，同比微增2%；新业务三季度延续中报高增长，新业务主要是两块a.汽车电控零组件及轻量化零件、b. 多层绝缘线，占比均为5%，中报新业务a 实现0.38亿营收，同比增长89%。b 实现0.37 亿营收，同比增长38%。

    随着新业务持续获得海外巨头定点量产，公司有望以量补价，毛利下滑有望企稳。2018 年中报毛利率27.6%，同比下滑1.8pct，主要是海外业务毛利率下滑带来的，2018 年前三季度毛利率25.4%，同比下滑4.1pct。博世、日本电装、德昌电机、戴姆勒的龙头客户优势保证公司主业稳健供货与增长。目前多款新业务产品正与戴姆勒、比亚迪等客户合作开发，未来1-2 年陆续量产。共已取得十几家世界级知名客户的若干项目定点，并陆续有多个项目准备进入量产阶段。

    催化剂：新业务量产供货

    风险提示：新业务市场拓展失败风险，毛利率持续下滑风险。