本报告导读：

    　　公司深耕精密零部件行业，凭借雄厚技术积累拓展新能源汽车零组件业务，开拓第二成长曲线，技术与产品优势明显，有望快速提升自身市占率。

    　　投资要点：

    　　投资建议：公司为换向器龙头企业，拓展新能源汽车零组件业务打开第二成长曲线，产品技术优势显著，有望带来业绩高增。维持2023-2025年EPS 为0.27、0.64 和0.94 元，维持目标价17.06 元，增持。

    　　业绩符合预期。公司公告前三季度实现营收22.37 亿元/+13.35%，归母净利0.43 亿元/+35.48%；扣非归母净利0.49 亿元/+616.14%。三季度实现营收8.05 亿元/同比+14.79%/环比+6.17%，归母净利0.37 亿元/同比+435.89%/环比+556.01%。

    　　Q3 利润率回升，盈利拐点已显。前三季度实现毛利率13.92%/-1.07pct，净利率1.91%/+0.31pct。单三季度实现毛利率15.35%/+0.5pct/环比+0.01%。前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为2.17%/2.77%/3.47%/1.99%，同比-0.99/-1.78/+0.05/-0.52pct。我们判断业绩增长主要系：

    　　1）新能源车零组件等新品放量顺利，带动营收、毛利率增长；2）厂房建设、搬迁等项目完成，公司进入有序扩张期。

    　　新能源汽车零组件打开成长空间，高技术壁垒助力公司市占率提升。公司在超精密金属和塑胶成型、高分子工程材料、高性能合金配比等方面具备深厚积累，切入新能源汽车零组件业务打开成长空间。我们测算，公司切入动力电池包组件、驱动电机连接器、电控系统逆变器零组件等产品后，在汽车领域产品市场空间由30-46 亿提升至260-480 亿，且产品通过奔驰、丰田、国内头部新能源车企认证。

    　　风险提示：新能源汽车渗透率不及预期，产品拓展不及预期。