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和胜股份(002824)机构评级研报股票分析报告

 
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和胜股份(002824)季报点评:短期下降不改长期向好趋势

http://www.chaguwang.cn  机构:民生证券股份有限公司  2017-10-24  查股网机构评级研报

一、事件概述

    公司公布2017 三季报,前三季度营业收入6.12 亿元,同比增长10.74%,归属于上市公司股东的净利润4809 万元,同比减少10.19%,归属于上市公司股东扣非后净利润4130 万元,同比减少22.22%,基本每股收益0.34 元,同比减少42.37%。

    二、分析与判断

    材料改良优势+生产设备投入,质量和产能不断突破

    通过应用各种材料制造技术,公司研制及改良了一批不同型号的铝合金材料。目前,公司已量产的铝合金材料中有26 种铝合金材料是经过自行设计和改良后的铝合金新材料,其中多种材料获得重点项目的支持。另外,公司2017 年新增两条挤压生产线,其中28 号生产线已投入生产,29 号生产线计划11 月份开始正式投产。另外,募投项目二期建设程(包括高端工业铝型材生产建设项目二期工程和研发中心建设项目)预计将在2017 年底之前开始动工。

    汽车零部件和耐用消费品业务营收有望提升

    从公司主营业务上来看,(1)电子消费品业务受下游市场季节性波动,2017 前三季度销量未达预期,但随着春节等传统节假日需求的释放,第四季度销量有预期提升空间。(2)在新能源汽车“轻量化”要求带动下,工业铝挤压材需求前景有望持续提升,公司汽车零部件业务发展看好。(3)耐用消费品业务附加值高,通过加大深加工产品一条龙服务,营业收入提升明显。(4)通过收购瑞泰铝业,公司实现原材料铝棒高度自给,减小了原材料价格大幅波动的风险。

    高端定制化产品深拓产业链,与知名客户建立长期稳定业务

    在材料研发和质量控制优势的基础上,公司与行业多家知名客户合作,为稳定的业务收入打下基础。电子消费品业务合作商有小米、索尼、VIVO、OPPO、三星、魅族、乐视、西部数据、希捷硬盘等,耐用消费品业务连续多年为明门、乐美达、博格步、科勒、莱博顿、伟莎等配套供货。通过定制化和专业化的策略,客户可以享受全流程开发和生产服务。

    三、盈利预测与投资建议:根据我们对公司及行业未来发展的判断,预计2017-2019年EPS 为0.47 元、0.61 元和0.80 元,对应PE 为49 倍、38 倍和28 倍,合理估值23-25元。

    四、风险提示:募投项目进度不及预期。

   

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