事件：

    2023年4月24日，公司发布2022年年报，报告期内公司实现营收29.99亿元，同比+24.44%，实现归母净利润2.05亿元，同比-0.81%，实现扣非归母净利润1.96亿元，同比-3.31%，实现基本每股收益1.08元/股。

    电池托盘快速放量，研发费用显著增长

    2022年公司电池托盘销量为56.97万套，同比显著提升88.14%，电池托盘销量的高速增长带动公司营收快速提升，2022年公司实现营收29.99亿元，同比+24.44%。公司加大研发投入力度，2022年研发费用为1.59亿元，同比+57.31%，研发费用率为5.31%，同比+1.11pct。费用的增长影响公司归母净利润的提升，2022年公司实现归母净利润2.05亿元，同比-0.81%。

    深度绑定优质客户，投资建设托盘产能

    公司于2022年12月11日公告与宁德时代签订战略合作协议，共同开展新能源汽车电池系统下箱体等方面的深入合作。公司于2022年8月23日公告以0.52亿元竞得中山市三乡镇9.1万平方米土地。2023年3月14日，公司公告与溧阳高新区管委会签署项目投资协议并分两期建设新能源电池铝合金箱体项目，预计达产后实现销售收入超10亿元。我们认为公司与客户的深度合作以及产能的扩张有助于公司电池托盘产品持续放量，助推公司未来业绩稳定增长。

    盈利预测、估值与评级

    公司托盘产品持续放量，我们预计2023-2025年公司营收分别46.34/62.84/82.02亿元，同比分别增长54.51%/35.59%/30.53%，三年CAGR为39.84%；归母净利润分别为4.16/6.21/8.79亿元，同比分别增长103.46%/49.13%/41.63%，三年CAGR为62.58%；对应EPS分别为2.08/3.10/4.40元/股，对应PE分别为13.6/9.1/6.4倍，结合相对估值与绝对估值结果，我们给予公司23年25倍PE，对应目标价52.00元，维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期，产能建设不及预期，原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险