投资要点

    　　名雕股份：建筑装饰领先企业。名雕股份是一家集家居设计服务、工程施工服务、公共装饰设计服务等于一体的全国知名家居装饰企业；2015 年公司实现收入6.73 亿元，实现净利润0.48 亿元，分别同比增长-4.46%、-4.15%。公司实际控制人为一致行动人蓝继晓、林金成、彭旭文，合计持有名雕股份88.45%的股份。

    　　家装市场规模巨大，市场集中度低。2015 年，全国建筑装饰行业完成工程总产值3.4 万亿元，比2014 年增加了2300 亿元，增长幅度为7%；其中，2015年家装行业总产值约1.6 万亿元，10.01%。家装行业内企业零散，企业数量多而市场集中度低、企业多而小、同质竞争严重，2010-2014 年，东易日盛和名雕装饰加总的平均市占率仅在0.16%左右。家装市场大但家装公司营收规模小，家装公司毛利率高但净利率低，原因在于家装公司期间费用难以控制，始终居高不下，导致公司盈利能力较弱。

    　　住宅装饰业务为主，设计实力突出。2015 年，公司住宅装饰业务收入为5.14亿元，约占营收的78.13%，贡献主要收入，商品销售、公共建筑装饰收入分别为1.39 亿元、0.05 亿元；深圳地区收入占比较高，在50%-60%之间。多年来名雕坚持“规范化、专业化、集团化”的发展道路，先后荣获国家工程设计与施工壹级资质、全国装饰优秀标兵企业等众多殊荣。公司在中国建筑装饰协会发布的“2014 中国家居产业百强企业榜单”中，位列家居装饰类十强。

    　　公司设计理念先进，并且具有一体化平台优势。

    　　公司未来发展：公司将在现有50 个营业网点的基础上，进一步完善国内营销网络布局；公司将利用本次募集资金扩建设计研发中心，健全研究开发体系；公司将实施家装O2O 模式发展计划，布局家装行业的O2O 领域；公司还将实施智能家居系统发展计划，为客户提供更深入的家居服务。

    　　盈利预测和估值：预计公司2016-2018 年净利润分别为0.50 亿元、0.59 亿元和0.65 亿元，按发行后总股本6667 万股计算2016-2018 年的EPS 分别为0.75元、0.89 元和0.98 元。参考可比上市公司估值水平，结合公司未来发展空间，认为可以给予2016 年35-45 倍PE，对应价格区间为26.4 元-33.9 元。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、行业景气度下行