事件：公司公告中报，2021 年上半年实现营收60.52 亿元，同比增长40.42%；归母净利3.36 亿元，同比增加2.57%；扣非净利同比下降8.54%。

    　　单Q2 收入同比增长36.4%，烟酒、环保包装贡献增加。2021 年上半年，公司充分利用自身优势，夯实电子消费品市场，拓展新兴细分市场，实现营收稳定增长。其中，消费电子包装和白酒包装的增长尤为显著。为加快环保包装生产基地布局，拓展服务范围，强化就近交付能力，公司在昆山、东莞、宜宾、海南、越南等地已建或筹建多个生产基地。分产品看，上半年纸制精品包装、包装配套产品、环保纸塑产品营收分别同比增长40.20%、41.58%、51.20%。分行业看，ICT、酒包、烟包、环保包装、化妆品包装营收分别同比增长23%、115%、99%、51%、72%，其中ICT 包装收入占比降到66%，酒包收入占比达10%，公司大包装业务布局持续推进。

    　　单Q2 归母净利同比减少8.56%，毛利率下降受原材料成本影响，控费能力提升。上半年公司许昌智能制造产业园项目已完成基础建设并开始投产，全面打通从原材料仓、印后车间、半成品仓、装配车间到成品仓库业务流，以业务为核心推动产业园整体信息化与数字化建设，从而实现业务流、信息流、物流三流融合。上半年受原材料成本大幅上升影响，H1 综合毛利率为20.90%，同比下降4.95pct，单Q2 毛利率为18.56%，同比下降7.69pct。

    　　Q2 单季，销售、管理+研发、财务费用率分别同比变动-1.34pct、-1.51pct、-0.47pct，费用管控能力明显提升。单Q2 归母净利同比减少8.56%，净利率5%，同比下降2.46pct，扣非归母净利同比减少35%。

    　　大包装布局持续推进，龙头优势明显，维持“强烈推荐-A”评级。公司作为消费类电子包装绝对龙头，上市以来积极业务结构，成效渐显：消费类电子大客户份额提升、智能穿戴设备贡献增加；烟酒包装、环保包装、化妆品等领域加快布局，已形成规模增长新驱动。智能工厂投产有望进一步提升运行效率，强化公司壁垒。预计2021~2022 年净利分别为13.11 亿元、16.05 亿元，同比分别增长17%、22%，目前股价对应2021 年PE 为18x，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：原材料价格大幅波动风险，大包装业务推进不及预期。