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裕同科技(002831)机构评级研报股票分析报告

 
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裕同科技(002831):Q3收入超预期 盈利能力环比改善明显

http://www.chaguwang.cn  机构:招商证券股份有限公司  2021-10-27  查股网机构评级研报

  单Q3 收入同比增长30.45%,夯实消费电子市场,拓展新兴细分市场。21Q3单季实现营收40.03 亿元,同比增长30.45%;归母净利3.32 亿元,同比增加0.84%;扣非净利同比减少0.31%。公司充分利用自身优势,夯实电子消费品市场,拓展新兴细分市场,实现营收稳定增长,消费电子包装和白酒包装的增长尤为显著。同时,公司加快推进智能工厂建设和改造,不断强化工厂对大单品的交付稳定能力和小批量定制产品的快速响应能力,多方面满足市场和客户发展需求。

      单Q3 归母净利同比增长0.84%,毛利率环比回升4.40pct。受原材料成本大幅上涨、疫情以及消费电子产业芯片短缺等多重因素影响,公司Q3 单季归母净利同比增长0.84%,利润增速低于收入增速。Q3 单季毛利率22.96%,环比回升4.40pct,净利率8.28%,环比回升3.29pct,盈利能力回升明显,销售、管理+研发、财务费用率分别同比变动+0.27pct、-2.33pct、-2.50pct,未来随着各方面影响趋弱,公司利润水平有望继续加速回升。

      收购仁禾智能,切入软包领域,打造新增长曲线。仁禾智能的目标客户和公司现有客户群体有重叠性,主要产品属于消费电子周边产品领域,公司在消费电子包装领域深耕多年,具备良好的客户基础。同时,智能穿戴产品与智能家居产品发展趋势迅猛,公司及仁禾智能后续可以充分利用现有客户资源,为客户提供全面一体化的产品交付服务,实现各业务稳步增长。

      大包装布局持续推进,盈利拐点可期,维持“强烈推荐-A”评级。公司作为消费类电子包装绝对龙头,上市以来业务结构优化成效渐显:消费类电子大客户份额提升、智能穿戴设备贡献增加;烟酒包装、环保包装、化妆品等领域加快布局,已形成规模增长新驱动。智能工厂投产有望进一步提升运行效率,强化公司壁垒。预计2021~2022 年净利分别为13.11 亿元、16.05 亿元,同比分别增长17%、22%,目前股价对应2021 年PE 为21x,维持“强烈推荐-A”评级

      风险提示:原材料价格剧烈波动风险,大包装业务不及预期。

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