收购优质消费电子标的，3C 业务边界持续拓展，维持“买入”评级

    7 月21 日公司公告称拟收购深圳华宝利电子60%股权，标的估值为4 亿元，收购价为2.4 亿元（含税），业绩承诺为2022-2024 年标的平均扣非净利润不低于0.4 亿元，基于收购估值则PE 为10 倍，且三年累计扣非净利润超出1.2 亿元的部分将按20%奖励给经营团队。华宝利是市场领先的声学类产品开发和制造商，公司本次收购不仅拓宽了产品品类，也有望带来客户资源方面的强协同效应，提升公司3C 业务综合竞争力。我们维持盈利预测，预计2022-2024 年公司归母净利润14.48/19.16/24.48 亿元，对应EPS 为1.56/2.06/2.63 元，当前股价对应PE 为17.2/13.0/10.1 倍，2022 年看好公司盈利能力边际修复，维持“买入”评级。

    收购的三大利好：发挥客户资源协同、拓展声学类新业务、提升盈利能力本次收购能给公司带来三大利好：（1）发挥客户资源协同，华宝利的目标客户和公司现有客户群体部分相同，双方可充分利用客户资源，为客户提供一体化产品交付服务，增强客户粘性。（2）布局声学类业务，华宝利成立于1998 年，深耕声学类产品开发、制造和销售，其创始人、核心团队有良好的产品设计、研发、生产、销售能力，公司通过收购可快速拓展业务线，短期内带来收入增量。（3）提升盈利能力，深圳华宝利2021 年实现营收3.28 亿元，净利润6329 万，净利率为19%，明显高于传统3C 包装业务，主因声学类产品研发制造技术壁垒更高。

    2022H2 公司盈利能力拐点向上确定性增强，业绩弹性有望释放2022H2 公司盈利能力拐点向上确定性增强，预计全年利润增速超过收入增速，驱动因素有（1）原材料价格：2022 年1-6 月，原材料价格虽仍处于较高水平但较2021 年同期已明显改善。（2）人民币贬值：公司国际客户较多，收入构成中约有40%的美元收入，预计自4 月下旬以来人民币明显贬值将产生较多的汇兑收益。（3）业务结构优化与降本增效：毛利率较高的新兴业务收入占比逐渐提升利好业绩改善。公司通过制造端的自动化、智能化降低人力成本，提高生产效率。

    风险提示：多元业务增速下滑、原材料价格波动、汇率大幅波动。