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裕同科技(002831)机构评级研报股票分析报告

 
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裕同科技(002831)更新报告:经营稳健向好 股息率优异

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2024-01-03  查股网机构评级研报

本报告导读:

    受益于资本开支趋缓,公司大幅提高现金分红比例,目前公司经营稳健,下游复苏趋势向好,长期配置价值突出。

    投资要点:

    调整盈利预 期,维持“增持”评级。考虑下游消费力复苏偏弱,我们调整公司盈利预期,预计23-25 年EPS 为1.62/1.97/2.17 元(23-24 年原值为1.93/2.36 元),参考可比公司24 年平均16.7X PE,考虑公司包装业务边界持续扩张,智能工厂推进优化盈利水平,给予公司24 年18X PE,对应目标价35.5 元(前值37.72 元)。

    与众不同的逻辑:市场认为,公司业绩受消费电子产品周期影响大,估值受行业压制。我们认为,公司业务边界不断扩展,环保包装公司联合头部品牌开发新品、烟包随行业洗牌切入大客户、酒包逐个突破大客户,有望持续贡献增量,打开估值空间。

    资本开支节奏放缓,大幅提高现金分红比例。上市以来,公司持续配合大客户需求加大资本投入、提高交付配套能力。随公司全球交付网络的完善,目前产能储备可支撑营收规模稳健增长,公司适当调整资本开支节奏,2023Q1-Q3 购买固定资产的现金流5.85 亿元(同比-32.0%),并对应上调现金分红比例,为股东创造优质回报。参考我们的盈利预测,60%现金分红比例对应股息率4.4%/4.9%,股息率优异,凸显公司长期配置价值。

    主业经营稳健,趋势向好。消费电子23Q3 以来持续复苏,8-11 月我国智能手机出货量同比+0.8%/+3.2%/+1.1%/+25.1%,增速边际持续好转。此外,苹果第一代MR 产品Vision Pro 或于24 年1 月提前于北美发售,12 月以来AI PC 芯片及机型发布催化24 年PC 类终端需求回暖预期。

    风险提示:汇率波动致使汇兑亏损;消费电子需求复苏不及预期。

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