投资要点

    　　收购百年品牌持续完善品牌矩阵，奢侈品矩阵框架已现公司今日发布公告，旗下持股99.9%的子公司厚德载物完成2 则百年高奢品牌全球商标权收购，具体而言：

    　　1）收购意大利奢侈品男装CERRUTI 1881 全球商标公司通过凯瑞特以5700 万欧元收购利邦时装持有Cerruti 新加坡的100%股权以及托佳投资持有的Cerruti 法国的100%股权。Cerruti 新加坡及Cerruti 法国持有“CERRUTI 1881”品牌的全球商标所有权，共有1000 余件商标的所有权。

    　　CERRUTI 1881 是由Antonio Cerruti 于1881 年在意大利所创，具有142 年的品牌历史，为全球知名奢侈品牌。公司产品以意式版型为基础，融入巴黎时尚元素，产品设计简洁优雅而不失时尚，知名艺人陈坤、黄晓明、郑云龙等明星均进行过演绎。目前公司官网可查询大陆地区直营渠道37 家。根据天猫旗舰店数据，公司主要产品西装套装价格位于5000-16000 元区间。

    　　根据公告，2022 年1-11 月Cerruti 新加坡收入465 万港币，净利润372 万港币；Cerruti 法国收入424 万欧元，利润118 万欧元。

    　　2）收购英国运动潮牌品牌KENT&CURWEN 全球商标公司通过盈丰泽润以3,800 万欧元收购利邦服务持有的“K&C 新加坡”的100%股权，K&C 新加坡持有KENT&CURWEN 品牌全球商标所有权，拥有300余件商标的所有权。

    　　Kent&Curwen 是由Eric Kent 及Dorothy Curwen 于1926 年在伦敦创立，具有近百年的品牌历史，是英国李察一世御用的品牌，为英国多项绅士运动服装的指定品牌。公司产品融合英国日常体育消遣经典元素，形成独特的英伦运动时尚风格。目前公司官网可查询大陆地区直营渠道46 家。根据天猫旗舰店数据，公司polo 衫价格位于800-2600 元区间，大衣价格位于6000-10000 元区间。

    　　根据公告，2022 年1-11 月K&C 新加坡收入79 万SGD，净利润71 万SGD。

    　　盈利预测与估值：

    　　公司当前拥有高尔夫基因运动时尚品牌比音勒芬及主打度假场景的威尼斯品牌，在此基础上对完成2 大百年品牌知识产权收购，领域涉及奢侈品男士正装及英伦运动潮牌，嫁接比音对于中高端服饰市场成熟的市场洞察以及运营能力基础，高端品牌集团框架已现。我们认为公司通过持续深耕运动时尚领域，打造精准的产品定位并持续进行多元化的品宣投入，带动渠道拓展及业绩高质量增长，未来成长空间仍然充分。

    　　预计公司22~24 年归母净利润7.2/9.4/11.4 亿，对应增速15%/31%/22%，对应PE 为27/21/17X，看好赛道及成长性，收购背景下中长期成长空间有望进一步打开，维持“买入”评级！

    　　风险提示：疫情反复；行业竞争激烈；