拟约7 亿人民币收购海外奢侈品牌CERRUTI 1881 和KENT&CURWEN公司拟投资5700 万欧（约合4.3 亿人民币）收购Cerruti 新加坡100%股权和Cerruti 法国100%股权；投资3800 万欧（约合2.9 亿人民币）收购K&C新加坡100%股权；从而间接收购上述目标公司拥有的国际奢侈品牌“CERRUTI 1881”和“KENT&CURWEN”全球商标所有权。

    　　两品牌形象自信优雅、尊贵荣耀，利润率较高

    　　CERRUTI 1881 由Antonio Cerruti 于1881 年在意大利所创，具有142 年品牌历史，为全球知名奢侈品牌；其向来以简洁流畅的线条、细致奢华的质感与优雅的人文气息著称，舒适、自在与现代风格并列，藉由服装所传达出的无声语汇，表达一种不凡的自信与优雅。

    　　KENT&CURWEN 由Eric Kent 及Dorothy Curwen 于1926 年在伦敦创立，具有近百年的品牌历史，品牌标志中三头狮子，是英国李察一世御用的徽章，象征Kent&Curwen 显赫、尊贵与荣耀的骑士精神；K&C 赢得英国多项绅士运动服装的指定制造。

    　　2022 年1-11 月Cerruti 新加坡营收466 万港元，净利372 万港元；Cerruti法国营收424 万欧元，净利118 万欧元；K&C 新加坡营收79 万新加坡元，净利71 万新加坡元。

    　　完善品牌布局，推进公司品牌多样化、国际化、高端化标的品牌作为国际知名奢侈品，有力推进公司品牌多样化、国际化、高端化布局，提升公司行业影响力及国际知名度。取得其品牌全球商标所有权后，公司将在不断激发内生增长潜力的同时，深入研判品牌趋势和行业动向择机加大外延式拓展力度，同时促进品牌成长增值。

    　　公司立足品牌创造价值这一基点，通过本次收购，在市场拓展、品牌融合以及文化积累三个层面实现协同效应，促进并购完成后品牌市场占有率扩大、利润率提升以及成本缩减，同时也为未来发展战略提前做好顶层设计。

    　　高端品牌表现特别是二三线市场始终强劲，不同于大众服饰消费节奏从安踏旗下迪桑特、可隆等高端品牌过去两年增长（尽管集中一二线，22年依旧实现25%以上增长）；再到LV、Chanel、Hermès 疫情逆势抢滩登陆中国（譬如LV 贵阳首店首日业绩全国第一，江西首店开业）等现象，印证我国高端品牌消费市场，特别是二三线城市需求始终旺盛，且高端人群具备较强购买能力，三四线中产或将成为未来占比增长最快群体，而消费品牌选择不如一线丰富。

    　　过去三年公司持续精进产品及渠道能力，继续看好三四线高端消费前景公司在低线城市设立加盟店，借势将门店下沉至三四线，分享低维城市高端需求释放红利，门店改扩建提升消费体验及商品陈列；同时奥莱渠道持续增长，具备较强库存消化能力及盈利能力。

    　　产品及品牌方面，子品牌高尔夫提升运动基因拥抱年轻消费者，始终如一保持高水平研发设计能力，实现运动元素、休闲元素以及时尚元素和谐融　　合，实现功能性和审美统一。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级。公司继续巩固差异化定位优势，开发高尔夫系列拥抱年轻群体及运动赛道，注重渠道高质量增长。我们预计公司2022-24 年归母净利分别为7.3、9.5、12 亿，PE 分别为27、20、16x。

    　　风险提示：拓店速度不及预期，店效水平增长不及预期；目标公司后续经营不达预期；公司的品牌管理能力及收购后的整合运营不达预期；国际运动品牌竞争影响等。