公司近况

    　　近期我们参与了比音勒芬订货会调研，持续看好品牌的市场竞争力和中长期发展，更新公司产品及发展规划如下：

    　　评论

    　　拓宽产品场景及价格带，加大功能性面料布局。2024 年公司产品规划更加丰富，SKU数量有望得到较大幅度地增长，以更好地满足消费者多场景、多功能的需求。除了都市通勤款和高尔夫系列外，我们看到更多的轻户外、轻运动系列产品、低调奢华的无标产品、新中式服装等。价格方面，2024年公司计划拓宽价格带，一方面让更多的消费者能接触到比音勒芬品牌，另一方面用更具品质感的产品满足高端客户的需求。同时，公司加大了功能性面料的运用，与东洋纺、东丽、欧怡、POLARTEC、GORE-TEX、ECONYL等全球知名面料供应商合作，坚持高品质、高品位、高科技和不断创新的“三高一新”作为产品研发理念，加强产品竞争力。

    　　渠道形象升级、结构优化，渠道竞争力持续提升。渠道方面，2024 年公司计划加大对人流较旺且更年轻化的购物中心门店的布局，有利于新客的获取以及单店面积的增长。经过2023 年的渠道调整，2024 年公司预计净开有望超过百家。同时，公司持续终端门店形象升级、加强导购培训、完善VIP精细化管理，我们预计2024 年同店仍有望实现较快增长。

    　　Kent&Curwen 24 年有望率先面市，多品牌矩阵持续完善。从新品牌的规划看，2023 年收购的CERRUTI 1881 和Kent＆Curwen两个国际品牌中，公司预计Kent＆Curwen有望在2024 年率先开店，定位一线、新一线更为年轻时尚的消费群体，与主品牌形成互补，进一步推进公司品牌多样化、国际化、高端化布局，为公司打造全球奢侈品集团奠定了基础。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2023 年和2024 年盈利预测10.28、12.01 亿元不变，引入2025年盈利预测14.01 亿元，当前股价对应24/25 年市盈率分别为15 倍/13倍。同时，维持跑赢行业评级及目标价43.24 元不变，对应21 倍2024 年市盈率和18 倍2023 年市盈率，较当前股价有40.8%的上行空间。

    　　风险

    　　需求复苏不及需求，拓店进展不及预期，新品牌培育不及预期。