中产阶级人群规模扩大有望保障奢侈品市场稳健增长受益于购奢人群年轻化以及中产阶级人群逐步扩大，中国在全球奢侈品市场的消费占比随之扩大，2023 年预计全球奢侈品市场规模将达到2.3万亿元，其中，中国奢侈品市场占比25%。根据BCG 预测，2022 年到2030 年，我国预计将新增8,000 万新中产及以上人口，中产阶级人群规模的扩大有望进一步提升奢侈品市场规模。据Mob 研究院《90 后奢侈品消费人群洞察》，预计2030 年，全球奢侈品市场规模有望达到3.3 万亿元，中国奢侈品消费市场预计占全球市场的40%，有望超过欧美成为全球最大单一市场。

    2023 年收购国际品牌与比音勒芬形成互补

    公司旗下拥有比音勒芬主标、比音勒芬高尔夫品牌、威尼斯狂欢节品牌以及新收购的两个国际奢侈品牌： CERRUTI 1881 及 KENT ＆CURWEN，能够一站式满足中产及以上人群多场景的着装需求。新收购的CERRUTI 1881 具有142 年品牌历史，KENT＆ CURWEN 有近百年品牌历史，两个国际品牌在品牌影响力和知名度等方面与比音勒芬形成互补，进一步推进公司品牌多样化、国际化、高端化布局，为公司打造全球奢侈品集团奠定了基础。

    品牌优势及渠道拓展，公司业绩多年稳定增长，当前估值处于低位2022 年及2023 年上半年，公司新开门店数分别为91 家、47 家。受益于渠道拓展、品牌知名度提升以及并购海外奢侈品牌，疫情几年来，公司业绩仍保持稳健增长。对比PE（TTM）估值百分位，1 月18 日公司PE(TTM)为19.30，PE 百分位为18.24%，目前PE 在过去三年里比81.76%的时候都要低，当前估值处于低位。

    公司盈利预测与估值

    预计公司2023-2025 年营业收入分别为35.73、42.84、51.37 亿元，YOY分别为23.87%、19.90%、19.91%；EPS 分别为1.63、1.98、2.39 元，根据合理估值测算，结合股价催化剂因素，给予公司六个月内目标价为37.49 元/股，给予公司“推荐（首次）”投资评级。

    投资风险提示

    生产环节外包的风险、营销网络拓展带来的管理风险