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弘亚数控(002833)机构评级研报股票分析报告

 
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弘亚数控(002833):业绩拐点已现 迎来历史单季最佳业绩

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2020-11-03  查股网机构评级研报

  公司发布 2020 年三季报。20Q1-3 公司营业总收入 11.76 亿元,同比增长 19.40%;归母净利润 2.46 亿元,同比下滑 2.59%; 20Q3 单季度营业总收入 4.46 亿元,同比增长 36.19%;归母净利润 1.00 亿元,同比增长 15.12%;扣非归母净利润 0.89 亿元,同比增长 26.41%。

      行业需求温和复苏,Q3 收获史上最好单季度业绩。受益于疫情后行业不断回暖以及家具定制化的大势所趋,公司收入单季度同比增长 36%,呈现加速趋势,单季度归母净利润史上首次突破 1 亿元,扣非归母净利润也创历史同期最好水平。存货达到 2.21 亿元,同比增长 24.89%,为后续业绩继续放量提供坚实支撑。

      疫情对利润率影响逐渐消退,开始修复。公司 Q1-3 毛利率和净利率分别为 32.58/21.24%,相比去年同期下降 5.2/4.8pct,原因是:(1)疫情期间公司对产品价格进行降价调整导致毛利率有所下降;(2)子公司受疫情影响经营不佳,20H1 合计亏损达到 1448 万,随着行业复苏以及公司降本策略推行,预计后续公司经营情况会逐渐修复。

      四季度新产能投放将为公司增添新动能。根据中报显示,目前成都和广州建设投资项目在正常进行,公司新产能将在第四季度逐步释放,有效缓解当前产能紧张的局面,也将进一步增强公司盈利能力。

      投资建议:预计公司 20-22 年 EPS 分别为 1.62/2.12/2.88 元/股。参考可比公司估值,20 年平均 PE 估值为 28x,随着产能逐步释放和下游竣工需求复苏叠加,公司将逐步走入增长阶段,预计未来 2 年归母净利润复合增速超过 30%,我们给予公司 21 年合理 PE 估值水平 28x,对应的合理价值为 59.39 元/股,我们继续给予公司“买入”评级。

      风险提示:房地产市场需求持续走弱;行业竞争激烈带来毛利率下降;公司收购资产业绩不及预期;产能释放不足。

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