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弘亚数控(002833)机构评级研报股票分析报告

 
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弘亚数控(002833):Q1惊艳开局 推进高端+智能布局

http://www.chaguwang.cn  机构:信达证券股份有限公司  2021-05-07  查股网机构评级研报

  事件:近日,公司发布2020年报和2021年一季报,公司2020年实现营业收入16.89 亿元,同比增长28.9%;归属于母公司所有者的净利润3.52 亿元,同比增长15.8%。基本每股收益1.63 元。2021 年一季度实现营收5.10亿元,同比增长70.85%,实现归母净利润1.11 亿元,同比增长136.5%。

      点评:

      2020 年营收和净利逐季回升,经营全面向好。2020Q1-Q4 营收同比增速分别为1.02%、19.24%、36.19%、57.35%,Q1-Q4 净利同比增速分别为-37.48%、9.32%、15.12%、105.96%,疫情后业绩强势复苏。

      2020 年公司市场占有率进一步提升,高端市场持续进口替代,高端封边机、数控钻孔中心、数控裁板锯等高附加值产品销量增长迅速。2020年内销和外销增速分别为35.51、12.57%,受疫情影响海外业务增速相对放缓。2020 年扩产项目有序推进,玛斯特智能新建项目已于2020 年Q4 开始投产,子公司丹齿精工于2020 年取得国有土地130 亩,计划在2021 年完成第一期新厂区建设。我们预计公司未来将继续保持扩产节奏,奠定业绩高增基础。

      2021Q1 表现亮眼,净利接近预告上限,订单充裕短期业绩有保障。

      2021Q1 收入5.10 亿元,同增70.85%,净利1.11 亿元,同增136.48%,排除去年Q1疫情低基数因素,2019Q1-2021Q1收入复合增速30.82%,净利复合增速20.61%,扣非后归母净利复合增速36.74%,延续了去年Q4 以来的高增长。Q1 盈利能力较2020 年回升,Q1 毛利率33.45%,较2020 年提升0.66 个百分点,Q1 销售费用率、管理费用率分别为1.51%、4.11%,较2020 年合计下降0.61 个百分点。一季度以来行业保持高度景气,同时公司凭借产品高性能和成本优势市场份额持续提升。公司目前在手订单充裕,短期业绩保障度较高。此外,公司Q1 经营性现金流显著改善,达到历史新高。2021Q1 经营性现金流7224.69万元,较2019 年增长36.19%。

      研发驱动产品持续升级,不断巩固竞争优势。公司持续加大研发力度,2020 年研发投入6580.87 万元,同增32.69%,2021Q1 研发投入1616.60 万元,同增34.98%。公司研发驱动现有产品技术持续迭代,新推出的柔性封边机有望提升国内家具制造产业的装备水平、信息化、柔性化和智能化水平。此外公司将继续扩大成本优势,参股中设智能同时和埃斯顿展开合作,提高自动化水平和生产效率,推动普及以主机设备为主的工段智能化,探索家具机械制造行业细分领域新技术,实现产品扩展及品牌延伸。公司研发领先优势明显,将逐渐拉大与二线企业的技术差距,逐步赶超欧洲巨头,全球市场份额有望稳步提升。

      盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023 年实现净利润4.83 亿元、6.15 亿元、7.65 亿元,相对应的EPS 分别为2.23 元/股、2.84 元/股、3.54 元/股,对应当前股价PE 分别为23 倍、18 倍、14 倍。维持“买入”评级。

      风险因素:新冠疫情反复风险、行业政策变动风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险等。

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