事件：2021 年前三季度收入18.6 亿元，同比增长58%，归母净利润4.3 亿元，同比增长75%，扣非净利润4 亿元，同比增长93%。其中Q3 单季度实现收入6.6 亿元，同比增长47%，净利润1.5 亿元，同比增长49%，扣非净利润1.4 亿元，同比增长53%。

    　　营收增速放缓，毛利率维持稳定。营收方面，公司Q3 营收增速相较上半年有所放缓，Q3 营收额环比Q2 小幅下滑5%，同时根据公司投资者调研信息披露，公司下半年订单增速亦有所放缓，主要因：（1）国内出台较为严格的房地产调控政策以及房地产行业爆发资金、经营上的突发情况所导致；（2）国外市场受到运输价格、货柜等因素的影响导致发货速度放缓。毛利率方面，在大宗原材料大幅上涨的背景下，公司毛利率维持稳定，Q3 毛利率较Q1 和Q2 还微幅上升，主要因毛利率较高的封边机产品占比略有增长，同时高端机型占比略有提升。

    　　推进新品，完善产品线。目前高速木门生产线及五轴加工中心基本完成测试，已具备推向市场的条件，计划今年年底或明年年初完成研制推出。

    　　五轴加工中心主要应用于实木加工，未来将面向东欧、西欧、美国以及东南亚国家等需求市场。同时，为满足下游家具生产需要，公司积极利用资本市场平台，并购吸收国内先进的家具装备自动裁纸智能包装技术，进一步完善产业链，计划今年年底或明年年初推出新品。

    　　完善产业布局，夯实技术优势。技术方面，公司保持 3%-4%的研发投入，不断提升产品智能化、柔性化、自动化、数控化水平，产品单价逐年提升，目前公司产品技术处于国内绝对领先地位，与海外供应商技术差距缩小。

    　　产业布局方面，公司围绕“（1）提升零部件质量及供货能力；（2）布局软件、机器人，提升产品数控化和生产自动化水平；（3）产业链横纵向布局”这三个维度不断进行收购整合，增强企业的竞争力和盈利能力。

    　　盈利预测及投资评级。我们预测公司2021 年-2023 年EPS 分别为1.93 元、2.30 元和3.08 元，对应PE 分别为15.5 倍、13.1 倍和9.8 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：技术领先优势弱化或不及预期，房地产销售及竣工面积走弱。