产品力全面升级，新产能释放在即。上市至今，弘亚持续加大研发投入和外延并购力度，提升产品力，产品柔性化、数控化、自动化水平在国内领先。纵观历史表现，产能是驱动弘亚业绩增长的重要因素。基于此前玛斯特项目的扩产建设进度，预计新产能将于2023Q4 投产，届时有望拉动公司产值继续快速扩大。

    家具市场消费结构改善，未来竣工回暖有望带动家具需求底部复苏。

    木工机械设备下游面向家具企业，受终端地产影响较大。此外，家具消费结构主要受到两个因素影响：（1）消费人群年轻化，板式定制家具更契合他们的消费理念和需求，板式定制家具渗透率提升，带动中高端木工机械产品需求增长；（2）国家政策支持，精装修渗透率上升，家具企业工程订单比例提高，具备性价比优势的国产设备企业将获得广阔市场空间。

    国产替代进行时，国内龙头企业有望加速成长。近些年，相较于海外龙头在中国市场的销售规模，国内企业规模增速明显更高，我们认为这表明国内头部企业竞争力的提升与国内需求市场国产替代率的提升。对标全球龙头豪迈集团，弘亚数控当前收入规模相较于全球龙头偏小，产品性能仍有一定差异，基于其这些年竞争力的全面持续提升，我们认为弘亚数控未来收入规模与全球市占率有较大提升空间。

    盈利预测与投资建议：我们预计弘亚数控22-24 年归母净利润分别为5.46/ 6.41/ 7.85 亿元。参考可比公司，同时考虑到公司产能扩张带来的增量，给予弘亚数控2022 年归母净利润20 倍PE 估值，对应合理价值25.76 元/股，继续给予“买入”评级。

    风险提示：技术研发不及预期；行业竞争激烈带来毛利率下降；产能释放不足。