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弘亚数控(002833)机构评级研报股票分析报告

 
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弘亚数控(002833):地产需求承压 家具资本开支待修复

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2022-11-08  查股网机构评级研报

  业绩回顾

      业绩符合我们预期

      公司公布1-3Q22 业绩:收入15.92 亿元,同比减少14.3%,归母净利润3.85 亿元,同比减少10.4%。单季度来看,3Q22 收入5.42 亿元,同比减少17.3%,归母净利润1.38 亿元,同比减少7.8%,业绩符合我们预期。

      毛利率下滑,期间费用率同比提升。3Q22/1-3Q22 公司综合毛利率分别同比下降1.5/2.5ppt 至32.7%/31.3%。3Q22 公司期间费用率同比提升1.7ppt至12.1%,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比增加0.7/0.8/0.8/减少0.6ppt。

      净利率同比下降,经营性现金流净额减少。3Q22/1-3Q22 公司净利率分别同比提升2.6/1.1ppt 至25.4%和24.2%。1-3Q22 公司经营活动产生的现金净额为3.42 亿元,同比减少11.4%,其中3Q22 净流入1.70 亿元,去年同期净流入0.63 亿元。

      发展趋势

      地产行业需求短期承压,公司公布员工持股计划。行业来看,根据国家统计局数据,自2021 年三季度起,我国房屋新开工面积累计同比增速下滑。

      2022 年9 月商品房累计销售面积和房屋累计新开工面积分别同比减少22%/38%至10.14/9.48 亿平方米。房地产景气度低迷影响家具市场需求和家具企业扩产进展,家具企业设备需求增长相对平缓。公司来看,2022 年5 月公司公布员工持股计划草案,持股计划总人数不超过 158 人员工,持股计划的资金总额上限为 3,445.50 万元。员工持股计划有助于建立员工、股东的利益共享机制,调动员工的积极性和创造性,促进公司长期发展。

      盈利预测与估值

      考虑地产行业景气下行,我们下调2022/2023 年净利润10.2%/15.5%至4.74 亿元/5.08 亿元。当前股价对应2022/2023 年14.2/13.2 市盈率。维持跑赢行业评级,但由于盈利下调和行业竞争加剧,我们下调目标价25.0%至19.59 元对应17.5 倍2022 年市盈率和16.3 倍2023 年市盈率,较当前股价有23.8%的上行空间。

      风险

      地产景气度低迷,行业竞争加剧。

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