英维克是国内精密空调设备小龙头，收入一半来自快速发展的IDC，同时市占率行业第一的户外机柜将直接受益于2019 年通信基站恢复增长，公司管理层优秀，擅长技术路径在行业变化时弯道超车。2019 年5G 通信行业景气明显向上，为了解公司的受益情况，我们组织调研了公司。

    IDC 行业仍在高速增长，温控设备佼佼者结构性受益。云计算租赁和国际租户日益增长的兴趣将成为数据中心市场的主要驱动力，大型数据中心增长更快。制冷设备占IDC 基础架构（不考虑房子、机子）建设成本是10-15%左右，中级别的订单约在3000-5000 万，更新维修市场不大，但产品迭代升级快。公司分享行业高增长β，靠自身α弯道超车，11-17 年复合增长65.4%，温控设备初看技术门槛不高，核心是控制逻辑和控制软件，随着国家环保要求（高PUE）、主业对高效率低能耗要求（低OPEX），预计19 年情况更乐观。

    户外机柜龙头，5G 通信基站下半年将有所落地。16-18 年4G 建设偏低，大概是每年70-80 万个机柜，高峰是120-140 万台每年，过去2 年行业竞争严重产能出清，18 年12 月整个行业都在涨价。2019 年是5G 通信景气度明显向上的一年，但目前的各种配套还相对不成熟，下半年有可能会快速落地，配套更高热密集的5G 机柜公司的设备也会一定幅度的涨价。

    新能源空调与科泰完成整合，城轨空调主力市场新获批复。空调的耗电量占到新能源电池里面耗电量的30-40%，核心是控制和驱动，未来物流车可能进展会快一些；收购科泰增长城轨车辆空调业务， 强势市场为上海和苏州，承诺利润完成的概率较大，18 年8 月及12 月新增苏州和上海的城轨批复未来将会对该板块业务收入形成有力支撑。

    短期财务投资人减持，优秀基因支持长久发展。财务投资人 10 月18 号公告拟以集中竞价减持430 万股占2%，目前正在进行中，一定程度上有助于增加二级市场流动性。公司有优秀的技术基因，擅长弯道超车，重视工程师推进股权激励，以细分领域技术变革为切入点，短期主攻国内市场，预测19 年净利1.56 亿，对应PE25.5 倍，考虑到短期财务投资人的减持压力，审慎推荐。

    风险提示：1）短期财务投资者减持；2）IDC 竞争加剧，价格有下降风险；3）5G 通信建设低于预期；4）科泰无法完成承诺利润计提商誉减值风险。