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英维克(002837)机构评级研报股票分析报告

 
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英维克(002837):上半年业绩表现优秀 储能温控业务快速发展

http://www.chaguwang.cn  机构:东吴证券股份有限公司  2021-08-03  查股网机构评级研报

  投资要点

      事件:8 月2 日,英维克公布2021 上半年业绩报告,上半年公司实现营业收入9.81 亿元,同比+46.31%;实现归母净利润1.07 亿元,同比+40.81%,。其中二季度公司实现营收6.39 亿元,同比+40.94%,实现归母净利润0.76 亿元,同比+15.88%。公司业绩稳步增长,符合我们预期。

      业绩持续提升,盈利能力小幅下降:上半年公司实现营业收入9.81 亿元,同比上升46.31%,实现归母净利润1.07 亿元,同比上升40.81%。

      公司机房温控和储能温控项目下游需求持续向好,其中机房温控业务上半年实现营收5.30 亿元,同比上升75.67%,机柜温控业务受益储能温控出货的快速增长,上半年实现营收2.92 亿元,同比上升61.68%。盈利能力来看,机房温控受原材料上升等因素影响,毛利率有小幅下滑,公司上半年整体毛利率为31.43%,环比下降3.55pct,考虑到未来成本端的稳定和储能等高毛利业务份额上升,公司毛利率有望企稳。

      储能业务快速增长,有望给公司业绩带来较大提升:据CNESA 统计,截止2020 年末全球电化学储能累计装机量为14.2GW,至2025 年仅中国电化学储能累计装机量有望达到55GW,对应储能温控设备市场规模30-40 亿元,全球市场规模有望超过100 亿元。英维克前瞻布局储能温控业务,目前已成为全球储能温控领域的龙头供应商,市场份额较高。

      随着未来储能温控设备需求持续向好,公司收入和盈利能力均有望实现提升。

      环境温控核心研发能力持续加强,不断扩宽下游市场:我们认为,英维克的核心竞争能力在于,基于环境温控的底层研发能力,不断拓宽下游市场,从而实现业绩的持续稳步提升。上半年公司发生研发费用0.63亿元,同比上升50.84%,研发费用占收入比重达到6.47%,同比上升0.19pct,持续的研发投入使得公司产品在行业内具有较强的竞争能力。

      除储能业务外,公司还前瞻布局电子散热、充电桩温控、空气环境机等新业务,未来有望给公司业绩带来更大的成长空间。

      盈利预测与投资评级:全球数据流量的上升和能源变革带来全球人为发热量的不断提升,我们持续看好环境温控市场需求和公司业绩的持续稳健增长,由于储能业务快速发展,我们将2021 年-2023 年EPS 预测从0.70/0.94/1.25 元上调至0.75/1.01/1.26 元,当前市值对应的PE 估值为34/25/20X,考虑到公司在环境温控领域的持续深耕,维持“买入”评级。

      风险提示:宏观经济波动风险;行业竞争加剧风险;优秀人才资源获得及保持风险;国家相关产业政策变动的风险。

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