事件概述：7 月11 日，公司发布2022 年半年度业绩预告，1H22 预计实现归母净利润4277~6416 万元，同比下降40%-60%；预计实现扣非后净利润3336~5242 万元，同比下降45%~65%。单季度看，2Q22 预计实现归母净利润3009~5148 万元，同比下降32%~60%，环比增长137%~306%，低于我们预期。

    原材料涨价业绩承压，看好后续内部优化成本效果展现。1H22 公司各项业务均一定程度受原材料成本持续上升影响，致使净利润有所下滑。展望全年，我们认为公司有望通过持续优化产品设计、提升营运效率等方式降低成本。当前数据中心、储能等行业景气度持续上行，我们认为公司作为行业领导者有望充分把握行业发展“红利”。

    长期视角下，IDC 制冷具备高成长性。2022 年初，国务院印发国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》（以下简称《工作方案》），《工作方案》提出加快绿色数据中心建设。我们认为，数据中心的高能耗是“碳减排”的重中之重，目前各地已对新建数据中心PUE 提出要求，公司在精密温控领域经验深厚，已持续推出了多款用于大型数据中心的高能效制冷解决方案，并同腾讯、阿里巴巴、秦淮数据、万国数据等大型客户建立合作。

    储能温控大有可为，看好公司先发优势。2021 年7 月国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，规划到2025 年实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变，装机规模达30GW 以上，储能电站的建设已迎来持续高速增长。我们认为由于温控属于精密设备，客户更加强调性能品质，对价格敏感性相对较低。目前公司已开拓比亚迪、阳光电源、宁德时代等多家客户，逐渐建立行业口碑。公司已在2020 年推出系列的水冷机组，并开始批量应用于国内外各种储能应用场景，具备先发优势。在液冷的储能系统中，公司还不断丰富产品环节，优化端到端的液冷系统，以提高系统性能和运维效率。

    投资建议：我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为2.67/3.76/4.87亿元，当前股价对应2022-2024 年P/E 分别为39/27/21x。我们认为受上游原材料价格上涨影响，公司毛利率短期承压，对业绩造成一定波动。随着“东数西算”、“碳中和”建设开展，IDC 制冷环节有望率先受益。目前公司作为国内领先的IDC 制冷设备供应商，已推出多款高效解决方案并应用于多个算力集群。我们看好公司深厚的产业经验与研发优势，认为公司仍具备较大成长空间。维持“推荐”评级。

    风险提示：行业竞争加剧；原材料价格上涨导致毛利率承压；新业务拓展不及预期。