本报告导读：

    公司2022 年业绩略超预期，机房、机柜温控保持高增，轨道交通列车、客车空调短期承压，储能温控业务有望实现大幅放量。

    投资要点：

    维持增持评级。维持2023-24 年EPS 分别为0.89/1.14 元，新增2025年EPS 为1.44 元。考虑到储能温控业务放量超预期，给予2023 年47 倍PE，上调目标价至41.83 元（原37.38 元），维持增持评级。

    事件：公司发布2022 年年报，2022 年实现营收29.23 亿元（同比+31.19%），归母净利2.8 亿元（同比+36.69%），扣非归母净利2.55 亿元（同比+37.34%）。单四季度实现营收14.38 亿元（同比+98.49%，环比+472.28%），归母净利1.63 亿元（同比+204.73%，环比+354.55%），扣非归母净利1.57 亿元（同比+201.4%，环比+292.36%）。

    机房、机柜温控保持高增，轨道交通列车、客车空调短期承压。分产品来看，2022 年机房温控实现营收14.41 亿元（同比+20.29%），项目集中于第四季度验收确认，在数据中心、算力设备等下游推动下，2023年有望延续高增长；机柜温控实现营收11.02 亿元（同比+66.15%），主要得益于储能温控业务高速增长；轨道交通列车空调及服务、客车空调分别实现营收1.42 亿元（同比-23.24%）、0.68 亿元（同比-20.25%），业绩短期承压。

    发布液冷技术新品，储能温控业务高速发展。储能温控业务需求在2022 年下半年逐月快速增长，2022 年全年公司来自储能应用的营收约8.5 亿元，约为2021 年的2.5 倍，推进精细化管理，降本增效效果显著，盈利能力、人均产值稳步提升，利润有望持续释放。

    风险提示：储能温控下游需求；产能释放不及预期。