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英维克(002837)机构评级研报股票分析报告

 
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英维克(002837):收入和利润端稳健增长 持续受益于液冷和储能应用

http://www.chaguwang.cn  机构:西部证券股份有限公司  2024-04-16  查股网机构评级研报

  公司发布2023 年年度报告,2023 年全年实现营业收入35.3 亿元,同比增长20.72%;实现归母净利润3.44 亿元,同比增长22.74%;实现扣非后归母净利润3.16 亿元,同比增长24.25%。公司拟以每10 股派发现金红利2元(含税),以资本公积金每10 股转增3 股。

      2023 年收入和利润端均实现稳步增长。分区域看,国内/国外分别实现同比增速18.0%/35.1%,海外收入占比达到18%。分业务看,机房/机柜/客车空调/轨交/其他业务分别实现同比增速为13.8%/33.0%/35.5%/-25.0%/31.6%。

      其中,机房业务在2023 年先后发布气动热管、列间空调、微模块液冷、风墙等相关新产品和解决方案,液冷技术加速导入。机柜业务以储能应用为主,相关收入达到12.2 亿元,同比增长44%,受益于储能电站建设需求的持续景气。“其他业务”中液冷板已批量发货,受益于算力设备需求和液冷渗透率提升。轨交列车空调业务同比下降,和行业建设放缓有关。新能源客车营收同比增长,主要与公司优势区域市场需求回升有关。2023 年四大费用率之和为19.53%,同比提升1.56pct,主要因为员工工资和股份支付费用增加。

      2023 年毛利率和净利率分别同比提升2.54pct 和0.4pct。机房温控业务的毛利率同比提升6.03pct,主要受组合变化、降本增效及大宗商品价格波动等积极影响。机柜业务的毛利率下降0.14pct,主要受业竞争加剧的影响。

      23Q4 单季度收入和归母净利润分别同比变动+1.31%和-18.14%,毛利率同比提升2.3pct,净利率同比下降2.2pct,主要因为费用率提升和商誉减值计提。23Q4 四大费用率之和16.2%,同比提升2.2pct。年末公司对上海科泰集体商誉减值准备7530.59 万元,带来资产减值损失同比较大波动。

      投资建议:预计公司 2024-2026 年归母净利润4.9/6.0/7.3 亿元,对应 PE分别为32/26/21X,维持“增持”评级。

      风险提示:市场竞争加剧;液冷产品推广不及预期;储能应用景气度下降。

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