事件：公司发布2025 年年报,实现营业收入60.56 亿元，同比增长14.25%，归母净利润1.89 亿元，同比增长34.03%。公司拟每10 股派发现金红利0.9 元（含税）。2026 年第一季度，公司实现营业收入17.16 亿元，同比增长33.44%；归母净利润1.19 亿元，同比增长168.92%。

    　　内生外延推动业绩持续增长。根据2025 年年报,公司实现营业收入60.56 亿元，同比增长14.25%，归母净利润1.89 亿元，同比增长34.03%。2026 年第一季度，公司实现营业收入17.16 亿元，同比增长33.44%；归母净利润1.19 亿元，同比增长168.92%。2025 年，受益于汽车密封件、消费品等领域的需求增长，以及进口替代趋势，公司高附加值的TPV 产品收入实现16.26%的同比增长，带动TPE 板块整体毛利率大幅提升4.29 个百分点。2025 年底，公司公告收购宁波爱思开80%股权，战略性切入TPV 核心原材料三元乙丙橡胶（EPDM）的生产领域，实现了核心原材料的自主可控，并给公司业绩带来重要增量。另外，公司的改性塑料业务也保持了平稳增长，2025 年实现收入43.99亿元，同比增长15.60%；销量47.49 万吨，同比增长22.37%。

    　　DVA、机器人材料未来可期。作为“全球第三代轮胎气体阻隔层新型材料”，DVA 被视为对传统丁基橡胶气密层的颠覆性替代品。2025年，公司已与知名轮胎企业合作完成成品胎路跑测试，数据达到预期目标，DVA 商业化落地工作正按计划推进。公司前瞻性布局机器人领域，已成功开发出人工皮肤用特种弹性体（SiTPV）、导电TPE 以及用于光固化3D 打印的仿生肌肉材料等。

    　　投资建议： 预计公司2026/2027/2028 年EPS 分别为1.08/1.31/1.51 元，给予“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动、产品价格波动、项目进展不及预期、行业产能过剩风险、需求下滑、行业竞争加剧等。