公司披露三季报

    　　公司2020 年前三季度实现归母净利润7.7 亿元，同比增长4.8%。

    　　PPOP 维持较高增长

    　　2020 年前三季度实现营业净收入31.0 亿元，同比增长10.5%，增速较上半年回落7.1 个百分点。其中利息净收入同比增长10.4%至26.9亿元，较上半年回升4 个百分点，但非息收入受基数效应影响大幅回落，导致收入增速降低；公司前三季度成本收入比同比下降3.3 个百分点，使得PPOP 同比增速大幅高于收入增速，达到16.1%。今年前三季度加大资产减值损失计提力度，前三季度资产减值损失同比增长28.4%，导致利润总额增速降至0.4%；归母净利润同比增长4.8%。

    　　资产质量向好，拨备不断夯实

    　　公司三季末不良率1.16%，环比下降0.05 个百分点，关注率1.99%，环比下降0.19 个百分点，均持续改善。公司加大拨备计提力度，期末拨备覆盖率312%，环比上升16 个百分点，较年初上升60 个百分点。

    　　净息差环比企稳

    　　公司前三季度日均净息差2.81%，同比下降2bps，较上半年上升2bps。

    　　根据期初期末平均余额测算的生息资产收益率环比上升2bps，负债成本环比上升1bp，净息差环比趋稳。

    　　投资建议

    　　公司经营业绩基本符合预期，我们维持公司盈利预测不变，预计公司2020~2022 年净利润为9.55 亿元/10.65 亿元/12.19 亿元，同比增长1.8%/11.6%/14.4% ； EPS0.50 元/0.56 元/0.64 元， 同比增长2.0%/12.4%/15.3%；当前股价对应的动态 PE 为 12.3x/10.9x/9.5x ，动态 PB 为1.0x/0.9x/0.9x ，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。