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华统股份(002840)机构评级研报股票分析报告

 
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华统股份(002840):生猪产能快速释放 省外扩张持续进行

http://www.chaguwang.cn  机构:民生证券股份有限公司  2023-02-05  查股网机构评级研报

事件概述:

    2023 年1 月30 日公司发布2022 年度业绩预告,预计实现归母净利润0.9~1.3 亿元,同比+146.8%~+167.6%;实现扣非归母净利润0.2~0.3 亿元,同比+108.4%~ +112.6%。其中,Q4 实现归母净利润0.5~0.9 亿元,同比+123.0%~+143.4% ; 实现扣非归母净利润0.3~0.4 亿元, 同比+117.1%~+122.3%。

    业绩变动原因:

    2022 年公司新建猪场产能快速释放,共出栏生猪120.5 万头,同比大幅增长776.5%。整体出栏均重约102.4 公斤,出栏均价约19.8 元/公斤,实现销售收入24.0 亿元。随着生产效率不断提升,及产能利用率提高,分摊费用折旧减少,公司生猪养殖成本稳步下降,截至2022 年三季度,公司养殖完全成本为18元/公斤,四季度或因天气寒冷导致的死淘上升而影响成本,但全年生猪养殖业务仍可实现盈利。

    2022 年7 月,公司控股子公司义乌华统、全资子公司东阳华统引入浙江产业基金作为新股东并增资。增资完成后,公司对义乌华统的股权比例由85.0%减少至68.1%,对东阳华统的股权比例由100%减少至70%,使得公司生猪养殖业务的权益占比有所下降。此外,由于2022 年四季度生猪市场价格快速下跌,公司按照企业会计准则规定和谨慎性原则,对存栏的消耗性生物资产计提了存货跌价准备,或对公司利润释放存在一定影响。

    目前公司在浙江省内自繁自养的建成产能有310 万头,受限于土地紧缺、环保严苛等因素,未来公司将通过“公司+农户“的模式继续向省外扩大养殖产能,2022 下半年安徽绩溪年出栏45 万头商品猪的项目正式开工,预计2023 年产能便可陆续释放,力争2023~2024 年分别实现260、500 万头的出栏目标。

    投资建议:公司作为浙江生猪稳产保供的龙头企业,实施生猪养殖产能扩张战略坚定。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.09、12.29、16.10 亿元,EPS 为0.18、2.03、2.65 元/股。维持“推荐”评级。

    风险提示:生猪出栏不及预期;突发大规模疫病;农产品价格大幅波动。

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