新品持续开拓带动营收稳健增长，原材料价格上涨拖累净利公司1-3Q21 营收152.82 亿元(YoY 22.88%)，归母净利润12.22 亿元(YoY -13.00%)，扣非后归母净利润10.50 亿元(YoY -17.62%)；对应3Q21 营收73.20 亿元(YoY 18.22%)，归母净利润7.92 亿元(YoY-8.29%)，扣非后归母净利润7.33 亿元(YoY -11.85%)。在MAXHUB、希沃新品持续开拓的带动下，前三季度公司营收稳健增长；净利润同比下滑主要系原材料涨价及公司计提2.77 亿元存货跌价准备所致。

    　　3Q21 面板价格从高点回落，公司毛利率同比、环比回升，受2021 年上半年LCD 面板加速涨价的影响，公司1-3Q21 毛利率同比下降1.32pct 至25.19%；3Q21 随着LCD 面板价格从高点逐步回落，公司毛利率环比提升0.87pct、同比提升0.24pct 至26.00%。此外，3Q21 公司销售费用率同比提升1.35pct 至5.73%，主要系去年受新冠疫情影响营销活动受限，今年各种营销活动逐步恢复所致；3Q21 公司财务费用率同比提升1.03pct 至-0.19%，主要系公司核算至债权投资的资金增加，利息收入同步核算至投资收益所致。

    　　交互智能平板会议+教育市场齐发力，紧抓数字化升级机遇在会议平板领域，2021 年MAXHUB 推出9 款全场景协同终端新品，市场份额继续保持行业第一，根据官网，超过一半中国500 强企业选择MAXHUB，公司持续帮助更多企业实现数字化转型，实现降本增效。

    　　在教育平板领域，10 月23 日希沃在第80 届中国教育装备展示会期间发布交互智能平板第六代新品，从显示、声音、音视频感知、交互物联四个方面进行了全新技术升级，展示了数字化教学的新方向。

    　　会议/教育场景数字化孕育新蓝海，维持“买入”评级我们看好公司会议/教育交互平板把握数字化升级契机，预计21/22/23年公司归母净利润同比增长7.6%/22.8%/19.7%至20.47/25.12/30.08亿元，对应PE 分别为23.8/19.4/16.2 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新业务开拓不及预期；教育信息化推进不及预期；行业竞争加剧。