上半年营收同比增长12.8%，归母净利润同比增长57.4%。公司1H22 营收89.80 亿元(YoY +12.8%)，归母净利润6.77 亿元(YoY +57.4%)；其中2Q22营收47.93 亿元(QoQ +14.5%, YoY +9.1%)，归母净利润3.69 亿元(QoQ+19.7%, YoY +61.1%)。业绩高增长得益于：1)海外交互智能平板需求旺盛；2)IoT 模组、投影板卡、生活电器业务、LED 等新业务快速成长；3)LCD 面板处于降价周期，公司1H22 毛利率27.2%(YoY +2.8pct)，净利率7.5%(YoY+2.1pct)；2Q22 毛利率28.0%(YoY +2.9pct)；净利率7.7%(YoY +2.5pct)。

    海外交互智能平板需求旺盛，上半年营收同比增长43.9%。1H22 交互智能平板营收36.55 亿元(YoY -5.82%)，毛利率38.89%(YoY +10.56pct)，在LCD面板持续跌价的背景下毛利率同比大幅提升。分市场来看，1H22 交互智能平板等产品在海外市场营收21.06 亿元(YoY +43.87%)；根据DISCIEN 数据，1H22 海外交互智能平板出货量同比增长56%至84.6 万台。1H22 国内教育业务(希沃)营收16.98 亿元(YoY -24.46%)，国内企业服务业务(MAXHUB)营收7.42 亿元(YoY -2.68%)，国内业务同比下滑主要系上半年国内疫情所致；根据DISCIEN 数据，1H22 中国交互智能平板出货量同比下降23%至52.3 万台。

    IoT 模组、投影板卡、生活电器业务等部件业务新方向快速扩张。1H22 液晶显示主控板卡营收33.14 亿元(YoY +30.9%)，毛利率13.38%(YoY -2.31pct)，高增长得益于4K、智能电视板卡等产品占比提升，1H22 智能电视主控板卡出货量占比69.35%(YoY +5.54pct)。此外，部件业务新产品IoT 模组、投影板卡1H22 营收1.99 亿元(YoY +65.6%)；生活电器业务深耕变频控制和家电智能交互解决方案，多个新项目量产出货，1H22 营收3.10 亿元(YoY +64.5%)。

    公司继续围绕主营业务进行LED、新能源等相关新赛道的拓展和培育。LED：

    产品包括120 至299 吋LED 一体机、室内工程H19/H27/C27/H31 系列、室外工程Y53/B71/S72 系列、控制系统PCON 系列等，1H22 营收2.33 亿元(YoY+26.60%)。新能源：上半年公司已量产和销售离网储能逆变器、便携式逆变器的相关核心部件，未来将进一步对整机、系统做相应研究和开发。机器人：

    商用清洁机器人已小批量在火车站、大型商圈、写字楼内试用。

    投资建议：维持“买入”评级。海外交互智能平板市场方兴未艾，同时公司创新业务陆续开花结果。我们预计公司22-24 年归母净利润同比增长42.1%/24.3%/19.9%至24.14/30.01/35.99 亿元，对应PE 为19.3/15.5/13.0倍，维持“买入”评级。

    风险提示：新业务开拓不及预期；需求不及预期；行业竞争加剧等。