投资要点

    　　事件：公司发布2022 年三季报，第三季度实现营业收入70.67 亿元，同比下降3.45%；归母净利润9.16 亿元，同比增长15.67%。扣非净利润8.56亿元，同比增长16.79%。前三季度实现营业收入160.47 亿元，同比增长5.01%，归母净利润15.93 亿元，同比增长30.34%，扣非净利润14.15 亿元，同比增长34.71%。前三季度经营活动产生的现金流量净额25.77 亿元，同比增长47.23%。

    　　公司盈利能力持续改善。前三季度实现毛利率27.84%，对比去年同期上涨2.65pct。净利率10.15%，对比去年同期上涨2.05pct。2021 年公司受到上游原材料短缺及涨价影响，成本有较大幅度上升。2022 年开始上游原材料如面板价格开始回落，海运成本也进入下降通道，公司受益于成本下降，盈利能力持续提升。

    　　激励计划彰显公司信心。根据此前的员工激励计划，公司计划首次向185名员工授予529.25 万股限制性股票，授予价格31.65 元/股。公司立足教育信息化产业，开拓会议平板显示业务，围绕主营业务进行LED、新能源等相关赛道的拓展和培育，未来收入有望持续增长。

    　　盈利预测与投资建议： 我们调整公司2022-2024 归母净利润分别为21.23/25.28/29.98 亿元，对应PE21.7/18.2/15.4 倍（根据2022.10.28 收盘价）。

    　　维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：新产品拓展不及预期、成本改善不及预期