事件概述

    　　公司发布2025 年报：

    　　25 全年：营业收入实现244 亿元（YOY+8.7%），归母净利润实现10.1 亿元（YOY+4.4%），扣非归母净利润实现7.5 亿元（YOY-10%）。

    　　25Q4：营业收入实现63 亿元（YOY+19%），归母净利润实现1.5 亿元（ YOY+262% ）， 扣非归母净利润实现0.69 亿元（YOY+351%）。

    　　分析判断:

    　　收入端

    　　根据公司公告，分产品来看，全年收入结构：

    　　（1）智能控制部件业务：实现收入122 亿元，同比+19%。其中液晶显示业务实现收入70 亿元，同比+6%，受原材料价格上涨推动产品价格上升及大客户合作份额提升等因素影响； 家用控制器业务实现收入25 亿元，同比+46%，受益于海内外订单的持续攀升。

    　　（ 2 ）智能终端及应用：实现收入116 亿元，同比-0.4%。其中，商用显示设备及系统实现收入81 亿元，同比-13%，计算机及周边设备实现15 亿元，同比+82%。

    　　（3）机器人业务亦表现亮眼。自研工业级四足机器人 MAXHUBX7 于世界机器人大会正式发布并已在电力等行业场景实现应用；智能柔性机械臂亮相广交会并斩获第二届珠海国际灵巧操作挑战赛冠军；商用清洁机器人批量出口欧洲、日韩市场。

    　　利润端

    　　根据同花顺iFind：

    　　（1）25 全年：公司销售毛利率实现20.0%（YOY-1.3pct），公司销售净利率实现4.71%（YOY+0.08pct）

    　　（2）25Q4：公司销售毛利率实现19.23%（YOY+0.03pct），公司销售净利率实现2.63%( YOY+1.62pct)。

    　　根据2026 年3 月25 日投资者关系活动表：

    　　2025 年度，受原材料价格上涨及产品结构变化影响公司毛利率有所承压。其中，存储芯片等原材料涨价导致公司液晶显示主控板卡毛利率承压；智能控制部件业务与智能终端业务收入结构阶段性调整亦对公司整体毛利率造成影响。公司将通过强化　　供应链成本管控、优化产品结构、提升附加值产品收入占比等举措，推动毛利率修复，实现收入规模与盈利的协同提升。

    　　投资建议

    　　根据最新财报，我们调整盈利预测，预计2026-2028 年公司收入271、301、331 亿元（2026-2027 年前值276、316 亿元），归母净利润为11.4、13.3、15.9 亿元（2026-2027 年前值12.1、15.1 亿元），对应EPS 分别1.63、1.91、2.29 元（2026-2027 年前值1.74、2.16 元），以2026 年3 月31 日收盘价32.59 元计算，对应PE 分别为20/17/14 倍，我们维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、海运运费上涨以及港口堵塞造成货物交付不及时风险等。