事件：公司发布2022 年度三季报。前三季度公司实现营收 19.70 亿元，同增21.01%，实现归母净利润2.19 亿元，同增182.85%。2022Q3公司实现营收7.60 亿元，同增34.73%，实现归母净利润0.90 亿元，同增213.19%。此前公司发布业绩预告，公司三季度业绩接近业绩预告区间0.77-0.91 亿元的上沿。

    　　收入端：公司2022 年前三季度实现营业收入19.70 亿元，同比增加21.01%，22 年Q1-Q3 分别实现营业收入5.75/6.35/7.60 亿元，分别同比变化-2.91%/+34.60%/+34.73%。

    　　利润端：毛利率环比有所下降，公司2022Q3 毛利率为34.52%，同比减少3.95pct，环比Q2 减少2pct。公司2022 年前三季度毛利率为36.35%，同比减少3.45pct，Q1-Q3 毛利率分别为38.59%/36.52%/34.52%。

    　　归母净利润方面，公司前三季度实现归母净利润2.19 亿元，同增182.85%，归母净利率11.10%，2022Q3 公司实现归母净利润0.90 亿元，同比增加213.19%，归母净利率为11.8%，环比提升1.19pct，公司规模效应持续凸显。

    　　费用端： 2022Q1/Q2/Q3 公司期间费用率分别为28.41%/25.84%/21.37%。其中，销售费用率分别为20.06%/17.72%/14.69%；管理费用率分别为5.71%/4.86%/4.12% ； 研发费用率分别为2.18%/2.68%/2.46%。公司前三季度销售费用同比减少25.59%，销售费用率下降主要原因为：1）或由于公司调整营销战略，减少商超渠道投入导致销售费用减少； 2）2021 年同期物流费用和配送费用共 6,082.33万元仍归集在销售费用中。2022 前三季度列支股份支付费用2,732.38万元（上年同期税前列支3,878.09 万元）。

    　　投资建议：公司“多品牌、多品类、全渠道、全产业链、全球化”的中长期战略转型积极，产品、渠道双轮驱动，二季度以来业绩持续高增，我们持续看好公司22 年在渠道持续布局，上调22-24 年归母净利润为3.1/4.1/5.6 亿元（前值为2.6/4.1/5.8 亿元），维持“买入“评级。

    　　风险提示：食品安全风险、公司经营风险、宏观经济风险等