2023 年10 月13 日，盐津铺子发布2023 年前三季度业绩快报。

    投资要点

    业绩快报超预期，公司势能不减

    公司2023Q1-Q3 归母净利润3.9-4.0 亿元，同增79%-83%；扣非净利润3.7-3.8 亿元，同增93%-98%。其中2023Q3 归母净利润1.5-1.6 亿元，同增62%-73%；扣非净利润1.4-1.5亿元，同增77%-90%，业绩快报超预期。前三季度所得税前列支股份支付费用0.44 亿元，其中7-9 月为0.24 亿元（去年7-9 月为0.13 亿元）。

    聚焦七大品类，零食量贩势能不减

    当前公司势能持续向上，我们认为主要有以下几个原因：1）持续聚焦七大核心品类，产品全规格发展：除优势散装外，全力发展定量装、小商品以及量贩装产品，满足消费者各种场景的零食需求。2）全渠道覆盖：在保持原有KA、AB 类超市优势外，重点发展电商、零食量贩店、CVS、校园店等，零食量贩渠道加快放量。3）鹌鹑蛋等新品取得爆发式增长。

    4）前三季度大豆油、棕榈油、黄豆等部分原材料价格有所回落，白糖价格上涨，整体生产成本有所下降。

    盈利预测

    我们预计2023-2025 年EPS 分别为2.50/3.43/4.53 元，当前股价对应PE 分别为28/21/16 倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    宏观经济下行风险、零食专营渠道下沉不及预期、商超客流量减少、原材料成本上涨风险等。