投资要点

    事件：公司发布限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予600 万份股票期权（首次授予538.5 万股，预留61.5 万股），占总股本的2.58%，拟授予激励对象为392 人，总员工比例12.9%（2020 年报口径）。具体来看，其中董事、高管3 人，占比2.67%，中层管理人员及核心技术人员389 人，占比87.08%。首次授予价格为每股64.18 元（激励草案前20 日均价）。

    我们认为本次股权激励有助于加深核心技术人员、中高层管理人员与公司的绑定，巩固先发优势。

    业绩目标：2021 年营业收入不低于35 亿元；2021 年、2022 年累计营业收入不低于75 亿元；2021 年、2022 年、2023 年累计营业收入不低于120 亿元

    净利影响：我们测算，预计摊销总费用4953.2 万元，21/22/23/24 年摊销金额分别预计1733.6/2105.1/908.1/206.4 万元，21/22/23 年归母净利润占比分别为3.9%/3.3%/0.9%

    投资建议：本次股权激励覆盖范围较广，巩固了核心技术人员、中高层与公司的绑定，有助于公司不断巩固先发优势；我们预计公司2021~2023 年营业收入43.6、63.8、100.8 亿元，归母净利润4.5/6.4/9.8 亿元，对应4 月13 日收盘价PE 31/22/14x，予以审慎增持评级。

    风险提示：下游需求不及预期；公司产品大幅降价