归母净利逆势同比高增

    　　公司1Q24 实现营收25.09 亿元，同比+7.84%，归母净利润3.09 亿元，同比+27.76%；扣非净利2.95 亿元，同比+27.07%，降价压力下公司凭借降本能力实现利润同比高增。考虑公司降本能力超预期，我们上调毛利率假设，考虑增值税加计扣除影响我们上调其他收益假设，预计公司24-26 年归母净利润分别为14.06/17.16/20.15（前值11.86/14.55/17.14）亿元，参考可比公司24 年Wind 一致预期下平均PE 14 倍，考虑公司成本优势明确，盈利能力更具韧性，给予公司24 年合理PE 25 倍，对应目标价130.23 元（前值109.82 元），维持“买入”评级。

    　　1Q24 毛利率同比基本持平，其他收益增厚利润公司1Q24 实现营收25.09 亿元，同比+7.84%，考虑受降价影响，收入增速放缓，归母净利3.09 亿元，同比+27.76%；盈利能力提升带动利润实现较快增速。1Q24 公司实现毛利率22.18%，同/环比+0.04/-2.10pct，我们猜测主要系公司降本以及海外工厂经营好转抵消降价影响；净利率12.30%，同/环比+1.76/-2.74pct，主要系确认其他收益0.57 亿元提升净利率2.25pct，我们猜测可能系前期累积的先进制造业企业增值税进项税额加计抵减增厚利润。1Q24 期间费用率为9.04%，同比+0.14pct，主要系研发投入增长所致，费用管控能力优秀。

    　　海外工厂经营向好，前瞻布局机器人领域

    　　公司海外产能稳步推进，公司德国生产基地和瑞典生产基地已进入试生产阶段，匈牙利基地一期实现满产，二期设备持续到位中。今年随着海外客户以及国内客户海外工厂需求释放，公司欧洲工厂稼动率提升，有望为公司带来利润增量。4 月23 日，公司拟与台湾盟立、台湾盟英合资设立科盟创新机器人科技有限公司，布局机器人领域，有望拓展成长空间。

    　　客户资源优质，大圆柱电池产业化加速

    　　公司深耕电芯结构件，客户资源优质，覆盖宁德时代、特斯拉、LG、ACC等国内外头部企业，技术与成本优势突出，盈利能力长期保持行业领先水平，有望持续提升市场份额，巩固龙头地位。此外，以特斯拉、亿纬锂能为代表的全球多家头部电池厂商推动大圆柱电池产业化，首款搭载亿纬锂能大圆柱电池的江淮瑞风RF8 于1 月31 日正式上市，开启大圆柱电池量产元年。公司在大圆柱电池结构件方面技术和产能规划领先，大圆柱电池结构件单GWh价值量更高，随着产业化进程加速，公司有望持续受益。

    　　风险提示：降价压力比预期大，从而导致公司毛利率低于预期；动力电池的需求增长不及预期；公司新建产能建设进度不及预期。