事件：公司发布2025 年年度报告。2025 年公司实现营收 152.13 亿元，同比+26.46%；归母净利润17.64 亿元，同比+19.87%；归母扣非净利润17.32 亿元，同比+19.96%。分季度看，25Q4 公司实现营收46.10 亿元，同环比+34.10%/+16.45%，实现归母净利润5.79 亿元，同环比+27.27%/+39.50%，实现扣非归母净利润6.04 亿元，同环比+31.64%/+47.76%，25Q4 公司销售毛利率25.00%，同环比-2.27/+1.34pcts，销售净利率12.43%，同环比-0.78/+2.01pcts。

    　　主业结构件稳步增长，研发投入持续加码。下游新能源汽车、动力电池需求旺盛带动公司订单量稳步增长，2025 年公司电池结构件实现营业收入147.05 亿元，同比+28.17%，公司持续深化研发创新，全年研发投入为8.83 亿元，同比+38.04%，公司及子公司拥有专利792 项，专利数同比+51.72%，公司专注于动力电池精密结构件的安全性、可靠性、轻量化、高强度、高容量等多维度的持续研究与创新。

    　　完善机器人核心零部件布局，打开第二增长曲线。公司与伟创电气、银轮股份等企业共同投资设立合资公司，进一步拓展人形机器人灵巧手业务。公司机器人业务聚焦核心零部件赛道，形成了以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节以及灵巧手三大方向协同的产品布局。公司围绕机器人核心运动控制环节，持续推动机器人产业应用的落地。

    　　投资建议： 我们预计公司26-28 年分别实现归母净利润23.95/31.89/40.35 亿元，同比+35.8%/+33.2%/+26.5%，对应EPS为8.69/11.57/14.64 元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动；行业竞争加剧；下游需求不及预期。