事件：公司发布2025 年年报，全年实现营收152.13 亿元，同比增长26.46%；实现归母净利润17.64 亿元，同比增长19.87%；扣非后归母净利润17.32 亿元，同比增长19.96%。

    　　Q4 业绩拆分。营收和净利：公司2025Q4 实现营收46.10 亿元，同比+34.10%，环比+16.44%；归母净利润为5.79 亿元，同比+27.27%，环比+39.52%。毛利率：2025Q4 毛利率为25.00%，同比-2.27pcts，环比+1.34pcts。净利率：

    　　2025Q4 净利率为12.57%，同比-0.67pcts，环比+2.08pcts。

    　　研发投入持续加码，技术创新成果显著。研发投入：2025 年，公司研发投入达8.83 亿元，同比增长38.04%，显著高于营收增速。专利成果：截止报告期末，公司及子公司拥有专利792 项，同比增加51.72%。公司在高可靠性电池顶盖、轻量化与高倍率盖板、46 系列一体成型等关键技术上取得突破，并成功通过“制造业单项冠军”企业复核。持续的研发投入为公司巩固技术壁垒、提升产品竞争力奠定了坚实基础。

    　　全球化产能布局灵活优化，应对复杂市场环境。东南亚：公司将原计划投资的马来西亚项目变更为泰国项目；美国：实施地点由印第安纳州变更为威斯康星州，以利用当地更优的产业协同与人才资源。新增：公司投资建设匈牙利三期项目，并新设香港子公司作为国际化运营平台。这一系列精准调整，体现了公司在全球化扩张中极强的风险应对能力和资源整合能力。

    　　机器人业务从“布局”走向“落地”，产品矩阵与商业化路径清晰。公司与伟创电气、银轮股份等产业伙伴合资设立“苏州依智灵巧驱动科技有限公司”，聚焦灵巧手这一人形机器人核心部件。目前，公司已形成以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大方向协同的产品布局，部分产品已进入样品测试及性能验证阶段。公司在机器人核心运动控制环节的布局，有望打造公司第二成长曲线。

    　　投资建议：我们预计公司2026-2028 年实现营收203.86、257.74、316.02 亿元，同比增速分别为34.0%、26.4%、22.6%，归母净利润为24.62、31.75、38.72亿元，同比增速分别为39.6%、29.0%、21.9%，当前股价对应估值为20、15、13 倍。公司作为结构件行业龙头，主业壁垒深厚、份额稳固，海外业务持续扩张，同时机器人业务布局前瞻、进展顺利，有望打开新的成长空间，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：下游新能源汽车及储能行业需求波动风险；原材料价格大幅波动风险；海外市场扩张及经营风险；机器人业务技术研发及市场拓展不及预期风险。