投资要点

    公司发布2020 年年报和2021 年一季报。报告期内，公司实现营业收入33.76 亿元，同比下降5.2%；归母净利润4.03 亿元，同比增长11.6%；扣非归母净利润3.05 亿元，同比下降3.1%。2021Q1 公司营业收入8.90 亿元，同比增长34.8%；归母净利润0.81 亿元，同比增长42.8%；扣非归母净利润0.64 亿元，同比增长59.1%。

    多元化业务稳定增长，2020 年盈利能力持续提升。受疫情影响，2020 年公司新能源车业务同比大幅下滑69.95%，然而智能家电、工业电源及工业自动化业务营收分别实现17.95%、40.55%、36.51%的增长，使得公司总收入基本持平。销售结构的变化使得公司整体毛利率由2019 年的25.9%上升至28.4%。同时，2020 年公司归母净利润率达到11.93%，超出前值1.79pct，连续3 年保持正增长。

    工业自动化业务增幅突出，Q1 业绩持续向好。公司Q1 除新能源汽车外的各业务板块收入同比增幅达到64%，其中工业自动化板块营业收入同比增幅超过200%。2021 年公司在工业电源及工业自动化领域将迎来发展新机遇，业绩有望进一步提升。

    投资建议：公司多元化业务板块将步入长期增长通道，高效的经营策略有望持续提升利润率。我们预计2021-2023 年公司EPS 分别为1.09、1.42、1.74 元，对应4 月28 日股价的PE 分别为31.8、24.3、19.9 倍，给予“审慎增持”评级。

    风险提示：工业产品出货量不及预期，原材料价格大幅波动，海外疫情影响需求等。