2020 年公司电控主要客户北汽新能源销量大幅下滑，拖累公司新能源及轨道交通业务营收大幅下降 8.2 亿元，同时一季度消费类电源控制业务一季度受疫情影响明显，但受益于二季度以来消费类业务明显复苏，公司业绩逐季向好，20Q4单季度营收特别是业绩大幅增长。去年各版块特别各毛利率均有不同程度提升叠加低毛利率新能源业务占比下降，毛利率提升 2.51 个百分点。

    　　智能家电电控：板块营收 17.6 亿元，同比 17.9%，变频家电电控继续是增长核心，日本办公自动化产品接力平板显示增长。工业电源：板块营收 7 亿元，同比增长 40.5%，影像、呼吸机等医疗电源在疫情期间增长迅速，同时公司同飞利浦、西门子等客户积极发展 CT/核磁共振仪德国大型设备电源。5G 带动爱立信等通信电源客户需求增长。工业自动化: 板块营收 5.4 亿元，同比增长 36.5%，受益于疫情带来自动化技改需求，伺服、PLC 增长良好，但潜油泵等油服设备驱动受到油价低迷等因素影响。新能源汽车及轨道交通：该板块营收大幅下滑但释放了潜在等增长风险，此外公司依旧稳健推进其他客户，并打造车载压缩机等热管理新业务。Q1 各业务板块：制造业高景气使得工业自动化营收同增超200%，其余除新能源车业务外，均有不同程度地同比增长。

    　　拓展日本办公自动化市场，医疗电源品类；加快焊机、工业微波放量；孵化电动叉车控制器、液压伺服泵、精密线材、车载压缩机等新产品。公司正依托事业部经营（电源事业群、工业自动化群、智能家电事业群等）和完善的中后台平台（营销资源、研发技术、供应链等）扩大电力电子与控制技术应用领域。

    　　2021-2023 年公司归母净利润预计达到 5.45/6.87/8.70 亿元，公司平台化经营战略清晰，多业务发展思路使公司业务可持续增长能力强，给予买入评级。

    风险提示

    新能源车销量不达预期；消费大幅下降；元器件供货紧张风险