收入稳步增长，多业务表现亮眼

    　　公司22H1 年实现营收27.05 亿元（同比+39.59%），实现归母净利2.24 亿元（同比+14.97%）；22Q2 实现归母净利1.51 亿元（同/环比+32.14%/+105.38%）。报告期内公司订单快速增长，多块业务表现亮眼，增速远高于行业水平，平台化战略布局下公司韧性显现。我们维持公司2022-2024 年EPS 预测值为1.08/1.52/2.06 元，可比公司22 年Wind 一致预期PE 为33x，给予公司22 年合理估值33xPE，目标价35.64 元（前值27.00 元），维持“买入”评级。

    　　下游订单大幅增长，交付能力有望提升

    　　公司22H1 年实现营收27.05 亿元（同比+39.59%），实现归母净利2.24 亿元（ 同比+14.97%）；22Q2 实现营收15.12 亿元（ 同/环比+44.22%/+26.69%），实现归母净利1.51 亿元（同/环比+32.14%/+105.38%）。公司营业收入增幅较快提升主要系公司订单的高速增长。22H1 毛利率为23.43%（同比-3.53pcts），主要系上游原料价格上涨。公司深化国内外布局，国内在深圳、湖南、杭州等地的项目正在有序推进，海外印度产能22 年初开始加速爬坡，我们预计公司全球订单交付能力有望提升。

    　　多板块快速增长，产品向高端化迈进

    　　22H1 公司各板块业务均实现较快增长，其中智能家电电控产品/工业定制电源/工业自动化业务/新能源及轨道交通营收分别达14.34/5.61/4.52/2.50 亿元，同比增长36.88%/43.24%/11.63%/185.64%。公司在智能家电电控领域定位高端市场，份额不断提升，持续向海外拓展。公司工业电源订单总量大幅增加，在储能方面的布局也初步体现。在工控领域，公司采用差异化定位、定制化战略，避免了直接在伺服、变频器等传统工控领域的激烈竞争，有望获取更高的盈利水平。

    　　新能源汽车营收高增，高研发投入保持竞争力

    　　22H1 公司新能源汽车及轨道交通产品销售收入2.5 亿元，同增185.64%，占总营收的9.24%。公司目前在手订单较充裕，芯片紧张问题与产品交付压力正在逐步缓解。公司持续开拓新客户，现已与北汽新能源、宁波菲仕（应用于哪吒汽车）、零跑等整车厂客户建立合作。22H1 公司研发费用达2.75亿元（同比+35.36%），研发费用率达10.17%，持续多年保持在10%左右，以保持公司的技术优势。公司以平台化技术作为支撑，提升产品竞争力，拓展终端应用领域，助力营收增长。

    　　风险提示：宏观经济波动影响；新产能投产速度不及预期；毛利率不及预期等。