公司动态

    　　公司近况

    　　公司在2026 Open AI Infra Summit上展出800V全链路供电解决方案，我们认为公司在下一代AIDC供电方案中布局全面，有望拓宽产品应用空间，并凭借技术卡位实现超越。

    　　评论

    　　800V DC全链路供电方案发布，实现电网到芯片全面布局。公司在2026 Open AI Infra Summit上展示800VDC全链路供电解决方案，通过引入Sidecar机柜级供电形态，构建端到端直流供配电体系。公司目前已形成从电网输入到GPU终端的全链路自主化产品覆盖。我们认为公司在AIDC电力方案一体化布局，有望拓宽业务空间，提升客户粘性。

    　　AIDC电源已步入收获期，有望形成项目批量交付。客户端，公司已进入英伟达推荐供应商名单，并积极参与Blackwell和Rubin服务器电源和HVDC供电方案设计，我们认为公司在Rubin的技术卡位有望进一步实现超越。公司已达成部分北美大客户项目批量交付，并持续对接新一代项目；在国内已完成部分CSP和大部分服务器厂商准入，公司预计26 年有望完成首个项目批量交付。

    　　新能源及电源业务表现亮眼，短期受波动影响非经承压。公司2025 年新能源及轨交业务由于新定点落地，营收同比+108.6%至11.5 亿元，智能家电则受变频家电主要市场印度异雨水天气影响，营收同比-4.8%至35.6 亿元。公司服务器电源从25 年底开始陆续交付，支撑1Q26 电源营收同比+66.5%至8.17 亿元。盈利端，2025/1Q26 扣非归母净利分别同比-93.0%/-56.2%至0.26/0.40 亿元，我们认为主要受高强度研发支出、汇兑损失、原材料价格上涨3 重因素影响，有所承压。

    　　盈利预测与估值

    　　26 年服务器电源处于放量初期，前置产能和研发投入大，叠加原材料涨价，我们下调26 年盈利预测33.6%至7.01 亿元，27 年电源在下一代份额增加及新产品导入，我们上调27 年盈利预测16.8%至17.06 亿元。我们看好公司AIDC电力方案领先地位，考虑到26 年盈利受前置资本投入影响较大，我们采用27 年盈利进行P/E估值，维持目标价145 元和跑赢行业评级，当前股价/目标价对应2027 年41.0x/ 49.4x P/E，有20.5%上升空间。

    　　风险

    　　宏观需求波动，行业竞争加剧，AI 进展不及预期。