公司披露2019年中报，归母净利润同比增长22.37%

    公司2019H1 实现营收5.55 亿元（YoY+25.24%），归母净利润0.59亿元（YoY+22.37%）。其中单Q2 实现营业收入3.42 亿元（YoY+31.53%），归母净利润0.44 亿元（YoY+24.69%）。分品类来看，上半年公司橱柜及配套业务收入4.23 亿元（YoY+33.72%），衣柜及配套业务收入1.25 亿元（YoY+10.69%）。

    公司2019H1 毛利率35.41%，归母净利率10.70%，同比基本持平。

    公司经营现金流2019Q1 净流出1.27 亿元，Q2 净流入0.33 亿元，环比改善，与大宗业务资金结算时点、积极运用保理工具等有关。

    强化品牌渠道稳固零售市场，发力大宗拉动新增长

    地产持续低迷、市场竞争加剧背景下，公司通过强化“超级收纳”品牌定位、全渠道营销等手段，稳固零售市场品牌份额。同时，公司以精装修市场为焦点，打开成长突破口。报告期内公司继续加深与头部地产商大宗业务合作，同时加大工程经销商招商力度，引入保利地产、阳光100、奥园等多家地产商新客户。

    公司报告期内积极投入信息化建设、优化生产流程和供应链，采取“高举中打”策略，为公司差异化战略、大宗业务战略提供基础实力。

    盈利预测与投资建议

    看好公司以“超级收纳”为差异化定位，积极发展工程业务渠道、扩张多品类。预计公司2019-2021 年EPS 分别为1.17、1.48、1.80 元/股，维持公司合理估值22 倍PE，对应合理价值25.8 元/股，维持公司“买入”评级。

    风险提示

    地产持续低迷、行业竞争加剧，致使公司增长受到阻力；渠道扩张不及预期；工程业务拓展拉低公司盈利能力等。