投资要点

    　　国内领先汽车运动与赛车文化传播服务商。公司是国内领先的赛车全产业链运营的体育服务企业，旗下业务包括赛事运营（中国房车锦标赛/POLOCUP/中国卡丁车锦标赛等8 个赛事）、赛车场运营（上海天马/广东国际/北京汽摩中心）、赛车队经营（上汽大众333 等3 个车队）以及汽车活动推广。

    　　2016年公司实现营业收入/净利润2.41亿/3267.39万元，分别同增9.67%/32.23%；四大业务协同均衡发展，2016年赛事/赛车场/赛车队/汽车活动推广业务收入分别占比30.0%/24.3%/15.0%/30.7%。

    　　赛车行业：资源壁垒显著，未来发展可期。国内汽车赛事发展三十余年已初具规模，2016年中汽摩联举办赛事124 场（国内80/国际44）；截至2016年底注册车队已达283 支/车手5238 人。赛车运动各版块发展不一：（1）国内赛车场受地理/审批等影响，数量较少（国际汽联认证仅8 个），叠加区域/定位差异，整体竞争较弱；（2）汽车赛事由中汽摩联主导，知名赛事获利能力相比更为突出；（3）赛车队竞争相对激烈，参与赛事知名度和自身成绩成车队核心竞争要素。未来随着汽车普及度不断提升、政策推进力度加大，赛车市场规模有望持续增长，据规划2022年中汽摩联个人会员将达100万、单位会员500 家、注册车手8000 人。

    　　力盛赛车多业务协同发展，共筑核心竞争力。（1）赛车业务已形成三级赛事结构，以中国房车锦标赛为主（2016年占赛事收入的58%），未来有望受益赛车热度提升及科技发展，优化成本支出、提升盈利能力。（2）赛车场业务已拥有三大场地、辐射长三角/珠三角/京津冀地区，湖南株洲国际赛车场预计2018年建成，同时正加速推进赛车体验中心、卡丁车场馆建设，未来望形成三级赛车场结构，共同开发2B/2C 业务。（3）赛车队车辆技术领先、车手（王睿/韩寒/江腾一/张臻东）成绩斐然，未来有望不断拓展衍生收入，提升效益。（4）借助三大业务发展，公司与媒体、汽车厂商形成稳定合作关系、并积累了丰富行业经验，推动了汽车推广活动的快速增长。

    　　财务分析：季节性特征明显。2011-2016年公司收入/净利润CAGR 分别达14.25%/44.31%，整体增长较快；业务季节波动性较强，同一年内收入/利润逐季增长，主要系赛事活动季节限制、赞助/推广活动合同签约滞后所致。

    　　风险因素：1.宏观经济波动风险；2. 募投项目开展不及预期；3.行业监管风险。

    　　盈利预测、估值及投资评级。公司是国内领先的汽车运动与赛车文化传播服务商，赛事运营/赛车场/赛车队/汽车活动推广四大业务协同发展、全产业链经营优势显著。未来随着赛车行业热度提升，公司各业务有望不断内生优化、实现增长。综合判断，预计公司2017/2018/2019年净利润增速分别为15.7%/16.1%/17.1%，EPS 分别为0.60/0.70/0.81元。考虑到公司为次新股、估值较高（对应2017年PE 为79 倍），暂不给予目标价和评级。