赛车场经营、汽车活动推广增长助营收增长16.63%。公司发布17H1 半年报，实现营收6685.5 万元，同比增加16.63%；归母净利-370.20 万元，同比减亏19.57%；EPS 为-0.06。营收上涨主要系受赛车场经营及汽车活动推广业务稳步提升所致。随着业务规模逐步扩大，公司预计1-9 月实现归母净利360-540 万元，同比增长0-50%。由于上半年为汽车赛事淡季，中期业绩基本处于亏损状态，2016H1 营收仅占全年23.65%，公司四季度营收、现金流入占全年比重较大，赛事淡季致公司报告期业绩尚未体现。

    　　汽车产业迎高速成长，赛事稀缺标的享行业发展红利。截至2015 年，中国汽车保有量达1.72 亿辆（占世界汽车总量的15%），仅次于美国，位居世界第二，汽车驾驶人数量达到2.63 亿，位居世界第一；对标国际顶级汽车赛事F1，16 年全球观赛人数达3.9 亿，15 年总收入达16.97 亿美元；美国NASCAR 赛事每年吸引1.5 亿观众，市场规模达20 亿美元；全球第二大赛事运动达喀尔拉力赛主办国直接经济效益超10 亿美元，未来我国行业空间巨大，跨产业整合前景广阔。

    　　公司以赛事运营为核心、赛车场和赛车队为载体、为客户提供汽车运动全产业链服务。1、赛事运营：公司手握中国青少年卡丁车竞标赛和华夏赛事大奖赛等国家级赛事运营权，2016 年在国家级赛事运营市占率达15.38%；报告期内房车锦标赛举办分站赛3 场，辅赛5 场，业务营收占比升至45%，竞争壁垒进一步提高；2、赛车队：旗下上汽大众333 车队战绩亮眼，商业化运营成熟；3、赛车场：旗下拥有上海天马赛场和广东国际赛车场的稀缺赛车场资源及培训基地，链接国内汽车巨头，全面辐射我国经济发展地区；4、汽车活动推广：包含专业试乘试驾、车秀或发布、巡展路演和品牌培训四大类汽车活动推广，报告期营收占比较去年同期进一步提升至15.4%。宝马上海体验中心在2017 年3 月25 日正式开幕，预期第一年实现盈利。

    　　第一期员工持股计划推出，利益绑定共谋长期发展。公司近日拟实施第一期员工持股计划，针对管理团队（5 人）、项目中心担当（35 人）及其他员工（约70 人）筹资不超过2500 万元，在快速发展时期适时推出此次员工持股计划，实现公司员工利益绑定，让员工充分分享公司市值增长带来的收益，利于调动积极性，激发干劲，保证公司高效率运营发展。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级。作为A 股汽车赛事稀缺标的，公司打造汽车赛事全产业链，生态扩张构筑竞争壁垒，我们预测公司17-18 年净利润为0.41/0.50 亿，对应EPS 为0.64 元/0.79 元，PE 为65X/53X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：赛事推广不及预期