事件：公司发布半年度报告。2017年上半年，公司实现营业收入6,685.50万元（+16.63%），归母净利-370.20万元，扣非归母净利-558.82万元，分别较上年同期减亏90.1/46.8万元，基本EPS 为-0.06元/股。同时预告2017年1-9月归母净利润区间为360万元（+0%）到540万元（+50%）。

    　　投资要点

    　　赛车场经营与汽车活动推广业务成为营收增长主要推动力。赛车场经营作为第一大业务，2017H1 贡献营收3,013万元（+37.51%），占比45.07%。汽车活动推广贡献营收1,030万元（+267.03%），成为业绩增长另一个推动力；赛事经营和赛车队经营业务的营收分别为1,794万元（-15.11%）、848万元（-26.05%），较去年同期略有下滑。

    　　毛利率、净利率明显提升，期间费用率有所下降。2017H1 公司毛利率为24.84%（+6.07pp.），净利率为-4.85%（+2.22%），主要原因是赛事经营毛利率由-0.07%大幅上升至19.90%，汽车活动推广业务毛利率由-31.99%大幅上升至19.43%，带动公司盈利能力上升。另外，2017H1 期间费用率为33.58%（-1.31pp.）有所下降，主要原因在于折旧费、租赁费减少以及IPO 募集资金产生利息收入。

    　　株洲国际赛车场项目有序推进，公司参股株洲力盛国际赛车场经营管理有限公司60%股权。株洲国际赛车场于2017年7月1日开工，符合国际二级赛车场标准，还配套建设了国际卡丁车赛场、综合试驾广场、汽车营地公园等设施。其中国际卡丁车赛场将于9月底建成交付使用，并于11月承办2017CKC 中国卡丁车锦标赛年度总决赛。未来，株洲国际赛车场还将承办公司握有核心版权的CTCC、Polo Cup 等赛事活动，有望成为公司新的利润增长点。

    　　盈利预测与投资评级：2017年上半年公司营业收入稳定增长，归母净利润减亏，主要原因在于公司深耕赛车运动，综合服务能力不断增强，使得赛车场经营与汽车活动推广业务有较大幅度增长，以及部分分项业务毛利率大幅提升。考虑到赛车业务季节效应明显，公司业绩将于三季度逐步释放，四季度迎来爆发。短期看好株洲国际赛车场项目成为公司新的利润增长点，长期看好中国汽车消费市场升级以及赛车运动普及带来的发展机遇，公司业内龙头地位有望进一步巩固。预计2017-2019年EPS 分别为0.72/0.92/1.18元，当前股价对应PE 分别为66/52/40 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：场地赛车运动发展不及预期，株洲国际赛车场建设进度不及预期