公司17 年营收2.82 亿元，同比增17.15%，归母净利4073.7 万，同比增24.68%。分季度看，上市后公司业绩增长明显：Q1-Q4 分别实现营收1340/5346/6122/15423 万元，同比增31.03%/13.50%/6.71%/22.13%；实现归母净利-589/219/749/3695 万元，同比增31.09%/-44.53%/-8.73%/27.10%。

    分产品看，赛车场经营营收占比增长最快，赛事经营业务营业利润增长最快。1）赛事经营业务：营收8954 万（营收占比30%升至31.72%），同比增23.86%，营业利润3006 万，同比大增115.31%，主要系公司在逐年扩展赛事承办规模的同时严控运营成本，成本同比增速只有1.98%；2）赛车场经营业务：营收7682 万（占比24.26%升至27.21%，上升幅度最大），同比增31.37%，营业利润2873 万，同比增4.96%。力盛（武汉）赛车体验中心、株洲国际卡丁车场及赛卡联盟松江店将于18 年投入运营，届时有望持续提升业绩；3）汽车推广活动业务：营收9006 万（占比30.7%升至31.9%），同比增21.74%，营业利润2994 万，同比增18.55%；4）赛车队经营业务：

    营收2587 万（占比15.04%降至9.16%），同比降28.6%，营业利润1133 万，同比降17.51%，主要由星车队17 年未参赛所致。

    四大业务相辅相成，汽车运动全产业布局继续完善。1）赛事运营：规模逐年扩大。国际（世界房车竞标赛）、国内（中汽摩联主办三大赛事独家运营权）知名赛事承办+自主赛事（POLO CUP 中国挑战赛等）规模、影响力不断扩大；2）赛车场：拥有多层级赛车场馆，满足各层级爱好者需求。

    17 年新增运营宝马驾驶体验中心、路虎湖州体验中心等一批品牌厂商体验中心，同时投资设立株洲（持股60%）、武汉（持股100%）子公司，力盛（武汉）赛车体验中心、株洲国际卡丁车场将于18 年投入运营；3）赛车队：公司旗下拥有上汽大众333、星之路车队，在房车挑战赛中多次取得冠军，业内知名度高；4）汽车活动推广：持续整合市场资源，满足B 端消费需求。17 年新设北京（持股51%）、广州（持股52%）营销策划子公司，进一步整合汽车活动推广，提高市场份额。

    投资建议：作为A 股汽车赛事稀缺标的，公司四大业务相辅相成布局汽车运动全产业链，生态扩张构筑竞争壁垒。根据2017 年年报，公司17 年实现归母净利4073.7 万元，略高于我们此前预期，故将18-19 年EPS 由0.79/0.98 元调整为0.79/1.01 元，对应PE 为51/40X ，维持“买入”评级。

    风险提示：赛事扩张不及预期；行业竞争环境加剧。